陸羽仁 - 債災拖低銀行股 金股成跌市之升｜金融High Tea
瑞信（Credit Suisse）在政府做媒下被同業瑞銀集團（UBS）收購，消息本來利好，但卻引發金融股在昨日滑落，令恒生指數開市後大跌，連內地宣佈降準的好消息都支撐不住，急急接棒買矽谷銀行英國分行的滙控（005
）沽壓尤其嚴重，金融股受壓的部份原因，相信與瑞信債券極可能變牆紙引發火燒連環船的憂慮有關。黃金因為有避險功能，令黃金股成為跌市之升。
滙豐手快接產股價捱沽
瑞信出事後由政府先泵水救火，繼而物色好人家接收，最後找到瑞銀。根據安排，瑞銀會發行股票收購瑞信，作價約32.5億美元，公司股東雖然財富大蒸發，至少仍然有「渣」，可以額手稱慶，反而持有公司160億瑞郎（173億美元）應急可轉債（Contingent Convertible Bonds，簡稱CoCo Bonds）的持有人很可能一無所有，認真喊得一句句。
這種應急債的發行，本來就是加強銀行資本，在有需要時可以轉為股票，避免銀行出事時要納稅人「填氹」。如果今次是瑞信自己找到買家，應急債或者還有點渣，可惜今次做媒的是政府，在撮合過程中為求瑞信股東同意，所以出價收購，同時卻把應急債全部減值，以抵銷銀行資本不足，就這樣債券持有人就變成了「炮灰」。按一般理解，債券持有人償還權益應在股權之上，卻沒料到原來在債券條款中，若然銀行資本不足，可以先要求全部減記應急債去加強銀行償還能力，等如應急債價值歸零。
由於瑞士央行的決定有別市場一貫認知，即在面臨虧損時，股東會第一受到衝擊、再來才是低級別債券持有人受衝擊的順序，令到這個級別整體規模達2750億美元的債券市場受重擊，引發市場對其他銀行應急債前景的疑慮。在2017年，西班牙銀行Banco Popular SA債券的13.5億歐羅，曾發生銀行應急債出事。瑞信這次規模遠甚於當年，勢必引發市場質疑「下一個會是誰」的疑慮，令低級別債市大幅下挫，保險公司的投資受損，銀行機構融資更難，也解釋了本地國際銀行股及跨國保險股大挫的原因。
受金融股拖累，恒指低開165點，之後沽壓驟增，最低見18829點，創去年12月7日以來新低。尾段跌幅收窄，恒指收跌517點，報19000點；國指跌146點，報6469點。全日成交1294億元。本地金融股全面捱沽跑輸大市，手快快買入矽谷銀行資產的滙控（005）跌6%，收報50.45元，為表現最差藍籌；渣打（2888）挫7%；友邦（1299）再跌4%；保誠（2378）跌8.3%。百度（9888）逆市升1%，收報143.5元，為唯一錄得升幅藍籌。百度智能雲宣佈，下周一召開新品發佈會，發佈「文心一言」雲服務及應用產品。
資金避險，帶動黃金股抽升，招金（1818）大升11%；中國黃金國際（2099）漲7%；山東黃金（1787）升5%；紫金（2899）高收4%。
交銀看淡消費股紛紛跌
消費股疲弱，交銀國際報告引述李寧（2331）管理層預測今年銷售增長約15%，低於上次指引的20%，李寧跌3.6%，收報55.6元，同業特步（1368）、安踏（2020）及滔搏（6110）分別跌2.6%、2.4%以及4.5%；乳品股蒙牛（2319）及飛鶴（6186）跌4.2%及3.8%；啤酒股青啤（168）、潤啤（291）均跌4.3%。
陸羽仁
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