股林淘金 - 林家亨 2023年4月18日

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《股林淘金－林家亨》淘汰賽是生死存亡，四間車企危如累卵（上）

《股林淘金－林家亨》淘汰賽是生死存亡，四間車企危如累卵（上）

　　《股林淘金》上年１１月１日筆者在《經濟通》的文章「成王敗寇是根本回看歷史知興衰」

，內容表示１００年前的美國汽車工業大革命下，競爭激烈，由最初的３００間汽車公司，在短

短的３０年後，只剩下４間。反映了當前中國新能源汽車的大躍進，將來也是同一命運。以上的

內容及結論，也曾經在過去兩年的香港證券及期貨從業員工會持續進修ＣＰＴ、灼見名家講座，

及大型跨國保險公司之內部職業培訓講座中講述。踏入２０２３年，筆者也表明今年２０２３年

是中國新能源汽車業的淘汰賽，可能是筆者的意思未有講得清楚，很多群組人員只係詢問我：邊

間車企跑第一？邊間跑第二？邊間跑第三？四？五？筆者再度嚴肅的回答：這不是排名成績上的

淘汰賽，這是生死存亡的淘汰賽，若過不了今年，這些公司或會永遠消失，成為將來人們回看中

國新能源車發展歷史時，論述中唏噓的主角，而這種負面消息的衝擊，應會是在今年中後陸續展

開……。
　
＊車企互相踐踏，過半失血而亡＊
　
　　今時今日中國的新能源汽車企業競爭慘烈的程度，會比１００年前的美國汽車車企競爭更嚴

竣嗎？筆者的答案是：更加嚴峻。理由是：

　　１）１００年前美國汽車企業數目雖然說有３００間，但是過半數是汽車零件供應商，及維

修汽車企業服務╱中介公司，當時由於沒有中央╱地方政府的大規模補貼，金融市場也沒有如今

的容易的融資方便，也欠缺了如今先搶市場，後諗利潤的互相燒錢行為。所以當時美國失敗╱被

收購的公司雖多，但行業整體都是能賺錢的。今時今日在香港上市的耐世特（０１３１６），前

身便是１９０６年在美國密切根州成立的Ｓａｇｉｎａｗ，也是１００年前被美國ＧＭ旗下一品

牌子公司Ｂｕｉｃｋ收購，後成為ＧＭ專屬的零件供應商的其中汽車公司之一。

　　２）當時的汽車革命是由有鉛汽油的被發現產生技術大突破，令到汽車引擎馬力大幅增加，

這是整體社會運載能力的提升，成功的企業願意收購失敗者，因為有協同效益，也沒有別的因素

拖住你擴張的後腿。今時今日，中國成功的新能源汽車企業並不容易╱願意去收購失敗的競爭者

，因為仍然有大量的企業（將被替代的燃油汽車產業）拖住你後腿；因為這類公司所有的廠房，

生產設備大致上已經折舊完畢，有很大的減價空間與敵人負隅頑抗。而逐漸能搶佔市佔率的新能

源汽車車企們，卻仍然有９５％以上是虧損的，所以這種互相蹉跎歲月磨爛蓆的燒錢行徑，會令

整個行業出現負產值（即係虧損車企的總金額遠遠大於賺錢車企的總和）。今年沒有了政府的補

貼，整體行業的負產值更加明顯了。（待續）
《香港股票分析師協會永遠榮譽會長、國農證券董事總經理　林家亨》

　
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