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2023年4月20日 星期四

操盤手札記 - 割柑人 2023年4月20日

操盤手札記 - 割柑人 2023年4月20日




銀行危機令加息預期降溫,上月以嚟金價扶搖直上。

上月爆發嘅銀行危機,一方面令市場避險情緒升溫,另一方面令市場對美國聯儲局持續加息預期降溫。事實上,喺銀行連環爆煲,業界可能進一步收緊貸款下,美國財長耶倫周日亦喺《CNN》節目中表示,「that could be a substitut

e for further interest rate hikes that the Fed needs to make」。憧憬信貸收縮抵銷儲局加息,利率期貨顯示,市場押注下月加息0.25厘機會近九成,而且預計係本輪加息周期最後一次。

美股外幣即時報價 多國新聞任睇
銀行係百業之母,信貸收縮會否令經濟衰退風險增加?市場預期美國下半年可能陷入溫和衰退,並促使利率加快回落。至於信貸收縮是耶非耶,睇美國四大銀行——摩通、美銀、花旗、富國首季業績,收入同盈利都好過預期,反映銀行危機集中喺地區性中小型銀行,而中小型銀行嘅存款貸款反而轉向大型銀行,大型銀行幾乎睇唔到信貸放緩。此外,美國金融系統早已更依賴直接融資,而非銀行間接融資,就算銀行收緊貸款,仍可倚靠債市股市。

黃金ETF 跟足金價走勢
銀行危機令加息預期降溫,上月以嚟金價扶搖直上,紐約期金上周四收每盎司2,055.3美元,逼近2020年8月6日嘅收市高位2,069.4美元同翌日嘅歷史高位2,075美元,之後回順,隔晚收2,019.7美元。金價上個升浪係上年2月俄烏開戰時,3月上旬升至2,000美元水平,之後反覆跌至10月下旬1,600美元水平,打仗持續,但冇令黃金成為資金避難所,反令資源價格上升,全球通脹加劇。通脹本來利好金價,因黃金可保值,但通脹導致央行加息則利淡金價,因黃金冇利息。

市場預期儲局下月再加一口息就收手,金價可望再上,若想投資黃金,買實金、金礦股,抑或黃金ETF較好?買實金如金條、金粒,需要儲存,放喺保險箱都涉及成本,買金礦股或黃金ETF則較簡單。先講黃金ETF,ETF係喺交易所買賣嘅基金,買賣都好方便,現時港交所(388)已有幾隻黃金ETF掛牌,例如SPDR金ETF(2840)、價值黃金ETF(3081)。黃金ETF嘅運作同盈富基金(2800)相似,盈富基金嘅走勢跟足恒生指數,黃金ETF嘅走勢則跟足金價。

買金礦股 如同槓桿金價
至於金礦股,金礦股出產黃金等有色金屬,金價升時所出產嘅黃金價值亦升,反之亦然。金礦股表現如同槓桿金價,假設金價為每盎司2,000美元,開採成本為1,100美元,利潤為900美元,當金價升10%至2,200美元,利潤由900美元升至1,100美元,升幅為22.2%,反之亦然,即該礦企利潤同金價有2.22倍槓桿。要注意係:①各金礦開採成本唔同,槓桿情況有別;②各金礦股黃金出產佔收入比重唔同,例如山東黃金(1787)幾乎全部收入嚟自黃金出產,紫金礦業(2899)則不足一半。

咁揀黃金ETF好,定揀金礦股好?呢樣就要視乎閣下嘅投資目的而定。如果你係追求資產避險或對沖風險,咁投資組合應有一定比例嘅黃金ETF,以平衡風險;如果你係追求回報,則可揀金礦股,因金礦股表現如同槓桿金價,當金價走強,金礦股表現更強,比金價升幅更大,但要注意回報越大、風險亦會越大。

割柑人
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