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2023年4月25日 星期二

真知灼見 - 溫灼培 2023年4月25日

真知灼見 - 溫灼培 2023年4月25日


《真知灼見-溫灼培》聯儲局年底減息?或與通脹無關!

《真知灼見-溫灼培》聯儲局年底減息?或與通脹無關!

  《真知灼見》按利率期貨價格變化顯示,市場估計聯儲局完成於5月4日議息會加息25基

點後,美國是次加息周期將見頂。並到今年12月更將有機會掉頭減息25基點,機率為市場共

識。對於市

場有如此估計,大家直覺上可能會認為是與近期美國通脹數字回落有關。這也不難理

解,因美國3月年通脹率(CPI)確呈現急速回落,從2月的6%急降至5%水平。

 
*美國寫字樓空置率嚴重*
 
  倘大家真以為是通脹回落,導致市場認為聯儲局必須於年底減息,這可能只是美麗誤會。市

場有此想法更大可能是對美國寫字樓市場憂慮有關。據不少美國媒體報導,美國現今寫字樓的空

置率極為嚴重。
  據《彭博》今年3月初的一編報導指,現時美國寫字樓市場中,有17%是空置,並有

4﹒3%待轉租。而美國銀行家協會(MBA)數字顯示,寫字樓業主今年內將面臨近920億

美元債務到期,另有580億美元債務將於2024年到期。這對找不到租戶的業主而言,出現

債務違約的機率是相當高。
 
*寫字樓市場出問題或拖累美國小型銀行*

 
  一點必須理解,同為房地產市場,美國住宅樓宇與寫字樓卻有很大分別。首先,當面對經濟

下滑,住宅樓往往也會有著一定剛性需求,但寫字樓的需求則隨時可不存在。其次,在按揭方面

,美國的住宅樓通常是以定息按揭,但寫字樓卻較多是浮息按揭。換言之,面對加息環境,寫字

樓業主所承受的壓力往往會較大。最後在美國,寫字樓的按揭主要是由中小型銀行承造,所以如

果寫字樓市場一旦出問題,美國銀行體系所受衝擊也不能忽視。

 
*聯儲局若減息或與通脹無關*
 
  當明白這一切,就明白不論通脹高低,面對現今美國寫字樓問題,聯儲局確有壓力要盡快減

息。所以,若是往後如油組繼續推升油價,使美國通脹高企不下,這反而會令聯儲局處尷尬位置

,不知應加息對抗通脹,還是要減息紓緩對寫字樓市場壓力。至於聯儲局今年有減息壓力,正是

拖低美元的其中因素。
《恒生銀行首席市場策略員 溫灼培》(筆者電郵:enroll@

hangseng﹒com)
 
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