廖嘉豪 - 聊天機械人領域仍具投資價值｜花旗看天下
Previous Next 增長型股份最近一直在上漲，未見受到上個月3間銀行機構倒閉所影響，美股中納斯達克指數年初至今明顯跑贏標普500指數及杜指，可見一斑。在此期間不論是具創造現金能力，還是業績虧損的科技公司，都出現
反彈。花旗認為，在當前市場背景下，與經濟周期關連度較低的增長型行業，更有利於持續跑贏大市。在信貸環境仍然收緊的情況下，盈利提供的自籌資金能夠支持增長的公司至關重要。
在非周期性股票中，花旗較看好盈利更穩定的軟件公司，以及與政府補貼和支出關係密切的公司，如電動汽車電池生產商和半導體設備公司。花旗認為，這些「防禦性增長股」或受益於利率下降，它們的盈利亦不太受到輕微衰退的影響。投資者可以參考3個因素，以識別引人注目的高增長機會：首先是考慮主題（與下一代科技進步有關）；對能夠為未來增長自籌資金的公司給予溢價；在尋求高風險調整回報時，同時關注增長和估值（所謂的合理價格增長投資策略或簡稱 GARP）。
生成式AI須留意監管專利風險
考慮主題方面，投資者可以重點關注適用場景較為廣泛、目前市場滲透率較低的主題和行業。舉例來說，上一個周期中的領先主題是智能手機和社交媒體，這類主題已發展為成熟行業，未來的增長空間相對有限，而人工智能（AI）、機械人技術、尖端計算機等行業，則可能在下一個10年中引領市場浪潮。最近有聊天機械人面世，以一種更先進生成式人工智能，進行類似人與人之間對話，不但可解答問題，甚至可創作內容及圖像，引發全球AI熱潮。相關平台僅在發佈後5天時間內就吸引近100萬註冊用戶，登記速度遠超當年的大型社交媒體平台和互聯網串流媒體平台。有顧問公司預測到2030年，AI相關技術對全球經濟貢獻規模將達15.7萬億美元，其中很大部份將來源於生產力提升。從投資角度看，能促進人工智能技術提升的相關領域，例如計算機算力發展及相關基礎設施等相關領域（半導體、網絡安全等）均提供投資機會。
值得注意的是，目前AI主題的交易熱度較高，投資者應注意避免投機炒作，同時關注監管和數據方面的潛在風險。規模較大、知名度較高的公司，將生成式AI推廣到搜索功能時，可能會損失更多，因為搜索引擎目前定位是客戶和廣告商的可靠來源。若他們過快地催谷人工智能，並提供錯誤或誤導性答案，亦有機會損害可信度。版權和知識產權問題也可能出現。如果有人使用生成式AI撰寫論文，訊息來源能否被正確引述？此外，鑑於相關科技的代碼編寫能力，網絡犯罪份子可能更容易編寫惡意代碼或創建針對易受攻擊用戶的新網絡釣魚詐騙。整體而言，生成式AI有潛力成為真正的變革性科技，可能會在未來幾年推動巨大的生產力提高和經濟增長。監管、專利和數據問題是需要關注的主要風險。
花旗銀行投資策略及環球財富策劃部主管
廖嘉豪
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