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2023年4月26日 星期三

何車評股 - 何車 2023年4月26日

何車評股 - 何車 2023年4月26日


【何車股評】何車:九倉 vs 九倉置業
何車股評
日期:2023-04-26
更新時間:09:25:00
今年以來,恒指跌1%,九倉(004,市值535億元)大跌24%,九倉置業(1997,市值1,307億元)只跌5%。兩者比較,九倉估值低得多。

1)2022財年(12月年結),九倉營收180

.64億元,跌19%;虧損17.05億元(每股虧損0.56元),遠遜於前年的盈利60.19億元。公司績前已發盈警,預計去年見紅。業績逆轉,原因包括投資及發展中物業共撥備49.75億元、發展中酒店撥備4.33億元、投資基金公允值虧損4.32億元。此3項撥備共58.4億元。去年利息支出8.28億元,降13%。

彭博綜合劵商預測,九倉2023財年經調整盈利44.6億元(EPS 1.62元),現價17.5元,預測PE 10.8倍。

九置去年營收124.6億元,跌22%;虧損88.56億元,前年為盈利43.91億元。去年業績逆轉,主要因為投資物業公允值大跌149.1億元。彭博綜合券商預測,九置今年經調整盈利69.8億元(EPS 2.31元),現價43.05元,預測PE 18.6

倍,九倉較其折讓48%。
PB 0.34倍 vs 0.68倍
2)九倉今年預測PB 0.34倍。九置今年預測PB 0.68倍,九倉較其折讓50%。

3)去年底,九倉淨借貸53.2億元,淨借貸 / 股東資金總額比率僅3%,財政非常穩健。九置淨借貸451.5億元,淨借貸 / 股東資金總額比率23%,雖高於九倉,但仍屬穩健。

4)疫情過去,九置具復常概念,但估值距離九倉太大。

九倉現價17.5元,候17元以下吸納,目標23.2元,潛在升幅約3成。匯證(3月)睇23.7元,高盛(3月)睇22元。持九置者,宜換馬到九倉。

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