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2023年4月17日 星期一

金融High Tea - 陸羽仁 2023年4月17日

金融High Tea - 陸羽仁 2023年4月17日


陸羽仁 - 抽注晶片股 孫正義沽阿里填窿|金融High Tea

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港股假後反覆,2萬點雖然受到挑戰,最後仍能企穩,恒指收報20438點,國指收報6914點,科指收報4164點。​​全周計恒指累升107點,科指跑輸恒指,累跌73點,國指

累漲20點。龍湖(960)以周內累漲16.12%和碧桂園服務(6098)累升16%,為本周表現最佳藍籌股前兩甲。百度(9888)則在本周累跌9%,為表現最差藍籌股。金價企穩高位,黃金股周內基本造好。中國黃金國際(2099)最後一個交易日再漲5%,收報45元;山東黃金(1787)向上3.68%,收報18.02元。

摩通坐住賺盈利勝預期
4月份市場繼續受美息主導,雖然分析普遍相信5月初聯邦儲備局會再加息0.25厘,但已是峰頂,到第4季有可能回落。美股在假後基本偏穩。三大指數在最後一個交易日略為偏軟,杜瓊斯工業平均指數收市報33,886點,跌143點;標準普爾500指數報4,137點,跌8點;納斯達克指數由本月3日以來最高回落,收市報12,123點,跌42點。不過全周計仍有進帳,杜指升近1.2%,連升第4個星期;標普500指數升大約0.8%;納指升大約0.3%。

美國最大銀行摩根大通(JP Morgan)上周公佈首季盈利126.22億元美元,按年增長52.4%勝過預期,每股盈利4.1元,勝過市場預期的3.4元。摩通表現出色主要受惠於息差拉闊。雖然美國爆發銀行業危機,但受壓者是中小型銀行,資金逃往大銀行有利好似摩通這類巨型機構,在競爭天秤傾側下可以「印印腳」賺錢,同樣算係大哥大的滙控(005)美國預託證券同樣造好。本來滙控處境相當有利,只是銀行管理層有些「周身鬱」的心癮,不時會搞些效益不明的併購動作,如果大笨象能夠學摩通集中精神主打做些厚利生意,好似香港及大灣區發展,股價在息口向上的有利周期,表現可能會更加出色。

港股假後各板塊個別發展,表現不一。表現較出色是大型國企股,中移動(941)、三桶油和金屬股,仲有基建股如中車(1766)先後創出52周新高,中移動最後一個交易日突破3年高位,即是疫情以來買入該股都可以贏錢,表現相當難得。

國企股大勢向好紛創1年高

國企大股大勢向好,反而新經濟股表現頗為參差,晶片股替代人工智能,平台股騰訊(700);美團(3690);阿里巴巴(9988)均受到大股東減持陰影籠罩。今年新經濟股有幾大沽家,包括沽售比亞迪(2011)的股神巴菲特;減持騰訊的南非基金,以減大賣旗下資產包括阿里、商湯(020)的孫正義等,令到這幾隻新經濟龍頭股處於跌完反彈、彈完又跌的大型上落區。

大戶沽售新經濟股各有不同解釋,好似股神話減持比亞迪是考慮地緣政治風險,似乎係話並非不看好比亞迪經營,而係中美關係日趨緊張,不如減磅避風頭好過。至於孫正義沽股,有分析家總結他近年買賣「套路」,就是只要軟銀受挫,他就會通過減持阿里去「填窿」。

孫正義創辦軟庫的神話,創自他支持了兩間互聯網公司雅虎和阿里大賺,當中特別以阿里最為成功。在取得巨大成功後,他再走訪全球科技巨擘,籌組1000億美元組成軟庫願景基金,可惜他以燒大錢點燃新一輪的科創潮流無法創出足夠回報,令他和願景基金財政壓力大增。另一方面,2016年,孫正義不顧反對以310億美元買下了英國半導體公司ARM,意圖抓住時代轉型機遇再造一個「科技版阿里」。ARM由此成了孫正義手中的王牌,估值一度暴漲到600億美元,其他全球半導體巨頭曾多次表示要收購ARM,均被婉拒。

科創大戶甩貨要佈局鋪排
晶片半導體也非常燒錢。這才有了孫正義一直想賣掉ARM的夢想。搞晶片,賺錢要投入,投入再賺錢,當軟庫出現巨虧,孫正義考慮把出售價格降到400億美元。全球半導體巨頭英偉達願意接盤,結果,監管機構未批准方案令夢想落空。

幸好,ARM表現還算爭氣,公佈2022年財年第三財季(截至2022年12月底)實現營收7.46億美元,同比增長28%,前3季度稅前利潤按年增長77%。其中,授權業務營收為3億美元,按年增長65%;專利使用費營收為4.46億美元,按年增長12%。現時市場上的消費電子品牌使用的移動晶片組基本採用了ARM設計與架構。三星、高通、蘋果、聯發科等全球半導體巨頭在生產定制晶片組時,也需要依賴ARM的設計。

從事創投的人都明白,要找到成功企落注只是第一步,要走完最後一步把股份賣掉才算功德圓滿,無論是股神抑或南非基金都要想辦法套現。有分析認為,孫正義想到了搞晶片、沽科網方法脫身軟銀,藉締造「科技版阿里」,順便甩掉軟銀,這個佈局令人想起馬斯克收購Twitter沽Tesla的做法。

有消息指,孫正義要與納斯達克簽署協議的消息,ARM將在今年秋天赴美上市,如果成功他將有源頭活水,同時一洗投資接連敗北的頹風,但如果計劃有差池,恐怕他就要再沽阿里「撲水」,所以阿里股價與全球晶片業變化有看不見的聯繫方式。

半導體行業處變天前夕
要注意的是,假後內地晶片股大升,似乎反映行業在全球醞釀變天格局,美國聯合發展中國家加強打壓中國,以晶片卡內地脖子,北京似乎亦要狠下心生死相搏,你在最精密的晶片施以限制,我就連普通晶片也少買、不買,實行全面國產化。今以三星、英特爾為首的半導體巨頭如履薄冰。三星創下了2009年第一季度以來最差業績;英特爾虧到CEO都要調降25%薪酬。在這個大氣候下,ARM能否如願上市存在很大變數之餘,押注內地晶片股會不會比炒作阿里贏錢機會高一些呢?

陸羽仁
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