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2023年5月15日 星期一

勁一專欄 - 徐風 2023年5月15日

勁一專欄 - 徐風 2023年5月15日


科網泡沫2.0 規模與現金為王
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2020年疫情之初,美國政府開啟「放水大時代」,刺激資產價格大幅上升,美股中的「封城概念股」更成為散戶愛股,居家辦公及雲服務相關企業,有數倍以上升幅已算等閒。不過,隨著各國大規模「印錢」而出現的環球通脹,令多國央行被迫大幅度加息「收水」;加上疫情過後

逐步復原,各地開始復常,對互聯網及雲服務的依賴也開始減少,相關概念股的股價也拾級而下,因破產或監管問題被逼退市的上市企業也開始增加。

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過去兩年出現的「科網泡沫2.0」與20年前的美國科網股爆破,分別不大,都是因低息環境造成資金泛濫,大幅推高科網股估值。其後資金成本上升,泡沫爆破,投資者不願用真金白銀支撐純粹有概念但無盈利的企業,結果股價大幅下跌。

然而值得投資者留意的是,今次科網股泡沫與上一次略有分別,尤其對於市場規模大,持續擁有大量現金流入的科網股而言,科網股泡沫爆破的影響並不大。

(圖片來源:[email protected])

市場用錢投票
以排美國市值前二位的上市公司蘋果公司(Apple,美股代號:AAPL)及微軟(Microsoft,美股代號:MSFT)為例,蘋果雖然面對 iPhone及電腦 Mac 的銷售壓力,不過市場仍然用錢投下信心一票。

蘋果股價於2021年底最高見181.6美元,截至執筆時報168.41元,跌幅不到8%,遠遠跑贏同期跌約25%的納斯達克指數,以及大部分中小型科網股的跌幅。其股價硬淨的原因,主要是其業績仍有穩定表現所致。截至2022年9月底的全年業績顯示,其收入達到3,943.28億美元,按年上升7.8%;錄得純利998億美元,升5.4%,經營現金流入升17.4%至1,221.5億美元。

可以見到,蘋果業務規模極為龐大,並有近千億美元的利潤,即使其產品銷量受壓,但仍有大量現金流入,對比持續燒錢、有破產機會的二線與三線科網股而言,經營狀況更為安全,成為「資金避難所」選擇之一。

事實上,截至12月底的季度業績顯示,蘋果的收入下跌5.5%,至1,171.54億美元;純利下跌13.4%至300億美元,但股價仍然靠穩,可見股民的忠誠。

至於微軟,目前的股價僅較2021年歷史新高345.5美元跌約一成,更難能可貴的是,在全球經濟增長放緩下,微軟更交出優秀的成績表。

據公司最新公布的首季季度業績顯示,其收入按年增長7%至528.6億美元;純利增加9%至183億美元,並預期第二季度收入介乎548.5億至558.5億美元之間,有關數字均超過分析師預期。

由此可見,即使美股正經歷「科網泡沫2.0」,未來更有機會出現,美國及環球經濟衰退等「黑天鵝」事件推一步推低股市,但投資者的行為仍然理性,未有「科網已死」的想法。

有穩定利潤及現金流的大型科網股,仍是專注科網股資金的理想避難所,導致目前科網股的走勢分化,強者愈強;弱者愈弱。策略上,雖然二線與三線科網股股價仍在尋底,但市場仍保持一定的理性,對於希望在「市場恐慌我貪婪」的投資者來說,暫時仍未到出手的時候。

圖片來源:[email protected]nick-chong,[email protected]

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