5月終於捱過了 6月會好過嗎？
5月終於捱過了 6月會好過嗎？
內地股市換手比率已跌至2%以下，進入歷史換手率偏底部的區域。(資料圖片)
期指結算前，恒指再穿低位，圖表派畫線得出下一個支持位是16,800點，即去年11月11日及11月28日的雙腳。若如此，淡友可以準備開party
。惟大市成交仍然低迷，不難舞上舞落，有六絕加持，淡方也未必穩勝。
上周憂慮的美國債務上限，果然戲劇性地又一次達成協議，投資者將會把注意力轉向6月FOMC美國聯儲局的利率政策。估計加息0.25厘機會甚高，而且債務上限協議仍有嚴重分歧，雖然不被批准的機會低，但目前距離政府耗盡資金已然不遠，兩者都對位高的美股構成壓力。相反，跌跌不休的港股可能因而受惠，前提是市場不要將港股與貶值中的人民幣掛鈎。
另一方面，內地將於本周公布製造業採購經理指數(PMI)等數據，經濟復甦軌道難行。由兩會自今一直在等國務院指示，持續轉弱的PMI可能是下半年政策推行的契機。今次PMI數字要留意之前強勁的服務業擴張速度，由於有五一黃金周因素，市場預期已不低，數字稍有差池，會被大造文章成全PMI細分全面放緩。
內地A股勢弱，也源於政策空等期。初步已顯現偏底的特徵，包括滬深300指數前向市盈率重新回到10倍，低於歷史均值11.5倍至12.5倍；10年期國債利率近期跌至2.69厘，已經接近去年10月底股市階段底部時期位置。最重要是，近期兩市日成交額跌至8,000億元人民幣以下，換手率跌至2%以下，已經進入A股歷史換手率偏底部的區域。
市場結構方面，私募基金倉位處偏低位置，近期A股ETF反應也比IPO好，都是大市初步見底跡象。雖然要A股表現如日股一樣亮麗近乎不可能，但作為可憐的港股，只要A股幫幫手重上3,280點關口，已是可喜。
策略上，估底估頂意義不大，市場資金愈炒愈短，是大勢所趨也，我們只能再把注碼減少，記謹要止賺和止蝕，現市況不可能食大茶飯，能夠密食當三番已經跑贏很多基金經理。保持警惕，順勢而行。
作者為中國銀河國際證券業務發展董事
逢周二刊出
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