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2023年5月3日 星期三

圖窮秘現 - 羅家聰 2023年5月3日



圖窮秘現 - 羅家聰 2023年5月3日


衰退尚未臨,現炒美匯冧?
  市場熱炒美國結束加息周期、美匯大(升)勢已去,並揚言美元地位岌岌可危。關於後者一說,顯然不知所謂。莫講其他,單單成敗論英雄,美匯開檔時100,1981年100,現也100,如何岌岌可危?請看某些貨幣,譬如人幣,1981年1.5,現在是7。

 


(istock)
 
  且不論長期,現轉看周期。美匯大周期(頂到頂)起碼十六年,但經濟(盛衰)周期卻密得多。顯然,以經濟周期推論美匯周期是危險的──除非你視數據為無物。

 


 
  不難發現,衰退下美匯通常上落,多先高後低,有兩次(1981、91)先低後高,但單邊大跌則未見過。反之,三次單邊大跌均見諸歷久不衰的繁盛年代。現在十年、三月期的美國債息倒掛達1.5厘,預示衰退概率已近七成。除非你認為今次會測錯。

 
  美匯可睇80,但非現在,而是衰後。
 
  羅家聰(mewe.com/join/lawkachung、facebook.com/kc.economist、lawkachung@gmail.com)

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