黃德幾 - 滙控股東建議可取嗎？｜「頭」「幾」主義
Previous Next 國際和本港金融市場焦點，同樣跟銀行有關。美國第一共和銀行（First Republic Bank），最終敵不過被接管命運，早前眾志成城300億元存款，亦只不過能夠買點時間，在監管機構穿針
引線下，最終被摩根大通收購。
筆者過去兩星期，多次引用股神巴菲特言論，分析美國金融業信心危機，就是作為美國存戶不需要過份擔心風險，箇中原因是有存款保障制度，但作為個別地區性銀行股東，卻有兵敗如山倒風險。
雖然第一共和銀行是地區性銀行，但規模也不小，更是標準普爾500指數成份股，隨著銀行被接管及收購，成份股地位亦不保。從事製造業的Axon Enterprise冷手執個熱煎堆，成為標準普爾500指數「新貴」，大熱Blackstone則名落孫山，某程度上或反映指數編選機構傾向增加非金融股比重。
昨天早上獲邀出席CNBC直播財經節目「Squawk Box」，跟本港主持好友Emily Tan及新加坡主持Martin Soong，重點討論滙控首季業績，以及有小股東提出分拆亞洲業務事件來龍去脈。
滙控公佈業績前，接受CNBC訪問前瞻業績表現，印象中最少有十次八次，最難忘經歷必定是數年前，跟Emily在中環滙豐總行門外進行戶外直播訪問。
「個人認為，任何分拆建議對股價刺激作用，只會是短暫，不論是金融行業，抑或科技行業，你看阿里巴巴股價過去表現便一清二楚。無可否認，當年疫情期間，因為英國監管機構不容許銀行派息，滙控除淨後沒有派息，的確惹怒很多股東。但一切已成過去，集團去年全年業績表現比市場預期為好，早已訂下50%派息比率目標，今年下半年料將重啟回購計劃，隨著集團加快重組，好像早前出售加拿大業務予加拿大皇家銀行，因此派發特別股息，一切反映銀行業務漸入佳境。此外，集團管理層多次強調收購矽谷銀行英國業務，並非當地監管機構要求，而是集團主動提出，主要是取長補短，增加科技行業客戶佔有率。個人認為滙控第一季業績，表現有機會比市場預期為佳。」以上內容是意譯，是筆者被主持人問及有關個別小股東分拆建議，以及前瞻第一季業績時的看法。
分拆對提升估值作用有限
「還有一點，就是若分拆亞太地區業務，只會變成兩間大小不一銀行，因為亞太包括大中華地區業務比重佔比高達7成，加上滙控是恒指最權重股份之一，任何分拆將降低股份佔指數比重，還有重組需要的時間和成本。更重要是分拆亞洲地區，對提升估值作用有限，因為目前滙控估值，相對本港上市金融機構，不論渣打、東亞、中銀香港，以及一眾內銀股作比較，都不見得有甚麼折讓，甚至有一定溢價。」
對於個別小股東提出定額派息建議，個人認為是缺乏彈性安排，原因是銀行盈利表現會受很多不同因素影響，更重要是穩定的派息比率，以及通過回購股份和派發特別股息，改善股東權益和提升股份吸引力。
滙控首季列將基準稅前利潤128.86億美元，按年增長2.11倍，遠高於市場預期，並宣佈派發自2019年以來首次季度股息，每股0.1美元，同時宣佈20億美元回購股份計劃。
滙控昨日股價急升4.4%，或許就是一個最好證明。
筆者為證監會持牌人士，並無持有上述股份。
金利豐證券研究部執行董事
黃德幾
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