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2023年5月3日 星期三

拆局麒想 - 林嘉麒 2023年5月3日



拆局麒想 - 林嘉麒 2023年5月3日


《拆局麒想-林嘉麒》美國地區銀行事件,只是華爾街弱肉強食縮影

《拆局麒想-林嘉麒》美國地區銀行事件,只是華爾街弱肉強食縮影

  《拆局麒想》美國再有地區性銀行陷入困境,第一共和銀行已遭金融當局接管,之後將由摩

根大通銀行收購。這是美國兩個月內倒閉的第3家中型銀行。值得留意的是,第一共和銀行3月

底資產總額為2330億元(美元.下同),而不足一個月前,華爾街11家大銀行緊急為第一

共和銀行存入300億元,目的是避免矽谷銀行(SVB)後再有地區銀行倒下,結果也避不過

倒閉的厄運。這是繼2008年華盛頓互惠(Washington Mutual)破產後,

美國史上第2大倒閉銀行。第一共和銀行第一季損失超過1000億元的存款,而銀行未能提出

可行救援方案,所以要倒閉,這是由於流動性問題短期未能解決,而具有強大資本的摩根大通就

承接了「包括無保險存款在內的所有存款,以及絕大多數資產」,成功大食細。

  曾被救,最終也救不了的第一共和銀行,事件令昨晚(2日)美國KBW地區性銀行指數日

內跌逾6%,是2020年11月以來新低,而PacWest跌逾30%,阿萊恩斯西部銀行

跌逾24%,也創近兩個月最大跌幅並觸發熔斷,Comerica和Zions 

Bancorp均跌超10%。同時,投資者原本認為聯邦存款保險公司(FDIC)會在宣布

接管第一共和銀行的同時公布對存款保險的調整規定,期望落空的同時,投資者已認為將再有銀

行陸續倒閉。
  美國地區性銀行的倒閉源於美國加息,今晚(4日)美聯儲局將舉行議息會議,息口進一步

調升已是幾可的事實,就算是息口已見頂,美聯儲局也未會短期內減息,意即地區銀行還面對美

聯儲局高息壓力的問題。高利率使銀行持有存款的成本增加,降低銀行所持長期債券和貸款的帳

面價值。已倒閉的矽谷銀行和Signature銀行的無保險存款規模高,所以遭遇擠提後很

快便倒閉。而FDIC無視業內中小型銀行的呼聲,並未決定擴大存款保險範圍,這也是殺死第

一共和銀行的關鍵。FDIC周一(1日)曾公布有關存款保險改革的方案,提出三種選擇,一

是保持現有保險框架,可能上調現有的25萬元存款保險上限,二是將保險範圍擴大到所有儲戶

,三是有針對性保障,提供不同的存款保險限額,對企業的付款帳戶給予更多保障。但未見提及

全面擴大存款保險,FDIC似是幫凶,加速地區性銀行死亡的可能,也利好一少撮銀行。

  以陰謀論看,今次最大得益的是大銀行。華爾街大行以一幅救世主的姿態出現救小銀行,預

計今次交易,可為摩根大通帶來約26億元的一次性稅後收益,當然並未反映未來18個月可能

出現的約20億元稅後重組成本。不過,預料可為集團帶來每年逾5億元的新增淨收益,並將適

度提升每股收益。再者,第一共和銀行事件觸發的是資金繼續從地區性銀行逃離,而流到大型銀

行上。有資料顯示,自矽谷銀行倒閉以來,市值低於100億元的銀行的優先股平均下跌逾五分

之一。相比之下,美國銀行、摩根士丹利、高盛集團等華爾街大行的優先股同期上漲約0﹒5%

。這可說是雙喜臨門,華爾街的弱肉強食的生態在今次一連串事件表露無遺,事實上,白宮的高

級財金官員也是由華爾街大行出生,相信只有大到不能倒,做細的好自為知了乖乖的等待併購吧


《元宇證券基金投資總監 林嘉麒》
 
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