【何車股評】何車：海螺創業價殘追落後
何車股評
日期：2023-06-02
更新時間：10:27:15
今年以來，海螺創業（586，市值178億元）大跌42%，海螺水泥（914，H股市值274億元，A+ H總市值1,374億元）下跌23% ，同期國指跌幅8%。追落後，吼價殘的海螺創業。
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）海螺創業主業是垃圾處置（建造服務及運營服務），去年營收75.3億元人幣，佔總營收95%，10%業務來自內地政府機構，亦持有海螺水泥A股48.23%。僅所持此項權益值530億港元，已相等於本身市值的3倍！
佔海螺水泥市值=本身市值3倍
2）2022財年（12月年結），海螺創業營收79億元人幣（不包括海螺水泥的營收），增長18%；純利160億元人幣，激增114%，只是因為分拆公司獨立上市。海螺水泥去年營收158.2億元人幣，跌21%；純利158.6億元人幣，跌52%。
PE 2.8倍
彭博綜合券商預測，2023財年，海螺創業賺56億元人幣（EPS 3.13元人幣），跌65% ，現價預測PE僅2.8倍、PB 0.30倍，較海螺水泥的預測PE 5.7倍、PB 0.52倍，有大折讓。
3）去年底，海螺創業淨借貸167億元人幣，淨借貸 / 股東資金總額比率35%，未1致偏高。
海螺水泥財政極佳，有淨現金350億元在手，海螺創業佔其A + H總股數36.4%，對方屬聯營公司，海螺創業的淨借貸並未計入對方的淨現金。
西方同業估值高
4）海螺估值與其他垃圾 / 廢物股比較，明顯偏低。以下是同類股今年預測估值比拼：
．海螺創業：PE 2.8倍、PB 0.52倍；
．綠色動力（1330，市值92億元）：PE 3.8倍、PB 0.40倍；
．偉明環保（滬：603568，市值325億港元）：PE 13.1倍、PB 2.7倍；
．軍信股份（深： 301109 ，市值75億港元）：PE 13.5倍、PB 1.3倍；
．Waste Management（美：WM，市值5,159億港元）：PE 27倍、PB 9.5倍；
．Cleanaway Waste Management（澳洲：CWY，市值298億港元）：PE 38倍、PB 1.9倍；
．Sungeel Hitech（韓：365340，市值101億港元）：PE 51倍、PB 5.5倍；
．Casella Waste Systems（美： CWST，市值366億港元）：PE 74倍、PB 8.3倍。
5）海螺創業2013年12月上市，IPO價13.56元，2016年初見歷史低價9.78元，近日（收市價計）與歷史低價只差4仙，股價超殘，料形成雙底。兩年前歷史高價36.52元，現時跌去73%。
海螺創業現價9.82元，目標15.8元，潛在升幅61%。花旗（4月）睇23.8元，匯證（4 月）睇22元。
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