【何車股評】何車：貨比三家 揀中國燃氣
何車股評
日期：2023-07-11
更新時間：09:36:02
今年以來，3大燃氣股中，中國燃氣（384，市值458億元）跌26%，新奧能源（2688，市值1,021億元）跌18%，華潤燃氣（1193，市值584元）跌14%，
同期紅指只跌2%。
貨比三家，揀中燃。
1）2023財年（3月年結），中燃營收920億元（港幣．下同），微升4%；純利42.93億元（EPS 0.80元），大跌44%。全年每股派息0.5元，只減5仙，是良好訊號。
中燃去年燃氣銷售只增5%，今年4至5月已按年增長逾10%，且河北新推的天然氣價政策，可能會在其他省市推出，有利中燃的盈利能力。2024財年，中燃盈利預測64億元（EPS1.15元），回增49%，仍較2022財年低16%。
2）2024財年，中燃預測PE 7.3倍（過去6年平均15.3倍）、PB 0.71倍（過去6年平均3.2倍）、股息率6. 5厘（過去6年平均2.9厘）。
新奧與潤燃年結期俱為12月，2023財年預測PE分別為11.2倍及10倍，PB分別為2.14倍及1.36倍，股息率分別為3.4厘及5厘。中燃與兩大同業相比，折讓頗大，吸引力強。
3）上月16日，中燃宣布收到聯交所通知，獲准分拆其增值服務業務在聯交所主板上市。分拆業務由中燃的「壹品慧」平台運營，業務為銷售廚房用品、家居消費品等。增值服務業務單獨上市，可反映業務的內在價值，並對改善中燃的財政狀況有禆益。
4）中燃2018年6月見頂，最高36.7元（2021年最高35元），其時PE高達30倍、PB 5.7倍。不切實際的高估值無法長期維持，去年10月最低價6.94元，現價8.41元，較歷史高位低近8成，較去年低位高二成。
邱德根兒子捉鹿未脫角
5）福布斯2023年香港富豪榜上，邱達強排第37位，擁22億美元（排第38位的是邢李㷧，擁21億美元，福布斯統計相信成疑）。
邱達強是已故邱德根兒子，是中燃第3大股東，但並非董事，2011年尾以每股3.5元購入2億股，持股量首越5%（6.7%）須披露。現持8.94億股（佔16.43%），估計每股平均成本畧低於6元，總成本54億元，現值75億元，仍有賬面盈利21億元，賺幅近4成。假設邱達強於5年前最高價時全部脫手，套現328億元，則可大賺逾270億元。現時帳面利潤只及最高時的8%，有「竹籃打水」味道。
中燃現價8.41元，目標11元，潛在升幅31%。Morningstar（6月）睇13.7元，華泰（6月）睇12.36元。
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