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2023年8月22日 星期二

專家點評 - 林嘉麒 2023年8月22日

專家點評 - 林嘉麒 2023年8月22日


林嘉麒:內憂外患夾擊 恒指無運行 林嘉麒


內房問題引伸出來的連鎖反應令恒生指數過去一周持續下跌,展開新一輪的調整。就算中國人民銀行、金融監管總局、中國證監會於上周五聯合召開電視會議,上交所、深交所、內銀及中國人壽均有參與會議,研究落實金融支持實體經濟發展和防範化解金融風險有關工作,惟

未對兩地股市有回穩作用。周一,市場曾憧憬貸款市場報價利率(LPR)下調,結果是意外不對稱下調,一年期調降10個點子,而5年維持不變,而且一年期下調的幅度也不似預期。

有分析指,此情況說明內地銀行尚未準備好,在銀行息差壓力下,進一步讓利實體經濟的空間可能有限,但市場仍估計後續幾個月將出現連續降息。事實上,美國聯儲局上周公布7月份的貨幣政策會議紀要,將繼續影響中美債息差或會持續拉闊,這不單止間接影響人行對LPR利率的調整,亦令人民幣出現進一步調整。

●聯儲政策取向成焦點
會議紀要稱通脹風險可能要求進一步收緊政策。而且多數美國聯儲局官員認為通脹存在「重大」上行風險。會議紀要強調通脹風險,「與會者表示通脹高得令人無法接受,需要更多證據才能讓人們相信物價壓力正在消退。」今個星期美國東岸時間8月24日至26日,將舉行Jackson Hole全球央行行長年會。今年的會議主題是「全球經濟的結構性轉變」,相信焦點卻將放在聯儲局主席鮑威爾將在8月25日發表講話,聯儲局9月政策會議上將採取何種行動,以及「長期通脹基準線是否會更高」等兩方面的討論上。

事實上,美債上周早已出現暴跌、美債收益率持續走高,有違全球大部分債券交易員早前的想法,反而相信美債的低利率時代可能結束。美銀警告投資者,美債收益率或回到5%,即回到金融危機前的美債市場。市場現時認為,第二季度個人消費支出平均通脹率達到3.7%,聯儲局可能被迫將政策基準收緊至最少6%。假如這一旦成為事實,投資者早前曾憧憬成功控制通脹,並預期息口見頂的假設情景將成泡影,基本情境已改變下,全球股債交易邏輯也需要作徹底改變,亦會因此造成價格大幅波動。

恒指由上周五失守18,000點開始,是逐漸反映此因素,如果本周五鮑威爾在大會的語調不變而且進一步加強,相信恒指調整是另一輪的開始。

元宇證券基金投資總監 林嘉麒
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