拆局麒想 - 林嘉麒 2023年8月30日

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《拆局麒想－林嘉麒》ＴＣＬ電子大跌不合理，業績穩公司預期樂觀

《拆局麒想－林嘉麒》ＴＣＬ電子大跌不合理，業績穩公司預期樂觀

　　《拆局麒想》ＴＣＬ電子（０１０７０）上周五（２５日）收市後公布中期業績，周一

（２８日）股價急跌，原因何在？先看中期業績：公司期內收入３４９﹒１６億港元，同比增長

３﹒７％；毛利按年增長１２﹒４％至６５億元，毛利率同比增加１﹒４個百分點至１８﹒６％

；歸母淨利潤２﹒６４億港元，同比增長５﹒７％，整體業績表現可以，收入微升，且毛利改善

下盈利仍見增長。再看業務狀況，公司早已部署大尺吋ＴＶ，現已成為行業主流趨勢，以「中高

端＋大屏」及「ＴＣＬ＋雷鳥」雙品牌戰略落地，顯示業務及技術為基礎，通過品牌價值及大屏

中高端戰略，持續提高全球中高端市佔率，期內收入２１０﹒４億元，同比增加７％，而ＴＣＬ

智屏全球出貨量蟬聯全球第二，市佔率達１２﹒４％。其中６５吋及以上ＴＣＬ智屏出貨量同比

增長６７﹒８％，其出貨量佔比顯著提升７﹒４個百分點至２２﹒５％。數據可見，ＴＣＬ電子

在策略部署方面能夠敏銳捕捉消費者喜好趨勢，在經濟前景未太明朗的情況下作出適當應對。

　
＊跑贏行業平均水平＊
　
　　市場方面，中國ＴＶ行業確實整體需求疲軟，但ＴＣＬ電子上半年表現跑贏行業平均水平，

智屏在中國市場的出貨量同比增長１２﹒８％，第二季度出貨量同比增長１４％，環比提升

４３﹒１％；收入同比增長９﹒２％至６８﹒９８億港元，毛利率同比持平於２２﹒２％，而第

二季度毛利率較第一季度環比提升３﹒２個百分點，反映第二季度ＴＣＬ智屏新品推出顯著提振

了毛利率水平。國際市場方面，ＴＣＬ智屏出貨量同比亦上升１２﹒９％，出貨量市場份額在海

外近三十個國家排名位居前五。期內，ＴＣＬ智屏國際市場收入同比增長６％至１４１﹒４４億

港元，毛利率同比增長０﹒８個百分點至１７﹒８％，全球市場表現不俗。

　
＊中長線吸納時機＊
　
　　不過，ＴＣＬ通訊業務受整體市況需求疲弱影響，中期業績所見的規模、盈利、收入表現低

於市場預期，部分投資者因此拋售。有市場人士認為，今次經營虧損拖累整體利潤，擔心下半年

成本壓力增加下，通訊業務短期難以好轉，以股價走勢來看，反映出投資者似乎對前景過於悲觀

。事實上，集團管理層對市場前景依然樂觀，預期全年收入可錄得雙位數增長。若假設只有一成

增長，２０２３年度收入也可高達８２３億元，下半年收益估計是４７３億元，按半年計有最少

３５％增長。至於毛利率方面，管理層預期可改善１至２個百分點，即可達到１７﹒７至

１８﹒７個百分點，維持或達至輕微改善，表示今年整體業績未必會受個別板塊嚴重拖累。對於

ＴＣＬ電子股價近期調整幅度過多，市場應反思其合理性。當然，環球經濟仍存在不確定性，作

為投資者仍要細心觀察，但當頗具品牌價值及業績穩定的個股明顯出現調整過度的情況，往往反

而是中長線吸納的有利時機。《元宇證券基金投資總監　林嘉麒》

　
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