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2023年8月30日 星期三

拆局麒想 - 林嘉麒 2023年8月30日



拆局麒想 - 林嘉麒 2023年8月30日


《拆局麒想-林嘉麒》TCL電子大跌不合理,業績穩公司預期樂觀

《拆局麒想-林嘉麒》TCL電子大跌不合理,業績穩公司預期樂觀

  《拆局麒想》TCL電子(01070)上周五(25日)收市後公布中期業績,周一

(28日)股價急跌,原因何在?先看中期業績:公司期內收入349﹒16億港元,同比增長

3﹒7%;毛利按年增長12﹒4%至65億元,毛利率同比增加1﹒4個百分點至18﹒6%

;歸母淨利潤2﹒64億港元,同比增長5﹒7%,整體業績表現可以,收入微升,且毛利改善

下盈利仍見增長。再看業務狀況,公司早已部署大尺吋TV,現已成為行業主流趨勢,以「中高

端+大屏」及「TCL+雷鳥」雙品牌戰略落地,顯示業務及技術為基礎,通過品牌價值及大屏

中高端戰略,持續提高全球中高端市佔率,期內收入210﹒4億元,同比增加7%,而TCL

智屏全球出貨量蟬聯全球第二,市佔率達12﹒4%。其中65吋及以上TCL智屏出貨量同比

增長67﹒8%,其出貨量佔比顯著提升7﹒4個百分點至22﹒5%。數據可見,TCL電子

在策略部署方面能夠敏銳捕捉消費者喜好趨勢,在經濟前景未太明朗的情況下作出適當應對。

 
*跑贏行業平均水平*
 
  市場方面,中國TV行業確實整體需求疲軟,但TCL電子上半年表現跑贏行業平均水平,

智屏在中國市場的出貨量同比增長12﹒8%,第二季度出貨量同比增長14%,環比提升

43﹒1%;收入同比增長9﹒2%至68﹒98億港元,毛利率同比持平於22﹒2%,而第

二季度毛利率較第一季度環比提升3﹒2個百分點,反映第二季度TCL智屏新品推出顯著提振

了毛利率水平。國際市場方面,TCL智屏出貨量同比亦上升12﹒9%,出貨量市場份額在海

外近三十個國家排名位居前五。期內,TCL智屏國際市場收入同比增長6%至141﹒44億

港元,毛利率同比增長0﹒8個百分點至17﹒8%,全球市場表現不俗。

 
*中長線吸納時機*
 
  不過,TCL通訊業務受整體市況需求疲弱影響,中期業績所見的規模、盈利、收入表現低

於市場預期,部分投資者因此拋售。有市場人士認為,今次經營虧損拖累整體利潤,擔心下半年

成本壓力增加下,通訊業務短期難以好轉,以股價走勢來看,反映出投資者似乎對前景過於悲觀

。事實上,集團管理層對市場前景依然樂觀,預期全年收入可錄得雙位數增長。若假設只有一成

增長,2023年度收入也可高達823億元,下半年收益估計是473億元,按半年計有最少

35%增長。至於毛利率方面,管理層預期可改善1至2個百分點,即可達到17﹒7至

18﹒7個百分點,維持或達至輕微改善,表示今年整體業績未必會受個別板塊嚴重拖累。對於

TCL電子股價近期調整幅度過多,市場應反思其合理性。當然,環球經濟仍存在不確定性,作

為投資者仍要細心觀察,但當頗具品牌價值及業績穩定的個股明顯出現調整過度的情況,往往反

而是中長線吸納的有利時機。《元宇證券基金投資總監 林嘉麒》

 
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