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2023年8月9日 星期三

拆局麒想 - 林嘉麒 2023年8月9日



拆局麒想 - 林嘉麒 2023年8月9日


《拆局麒想-林嘉麒》國際銀行股被降級,如慢性毒藥傷害金融市場

《拆局麒想-林嘉麒》國際銀行股被降級,如慢性毒藥傷害金融市場

  《拆局麒想》國際銀行股最新出現兩件大事令投資者憂慮,第一是意大利總理出乎意料地批

准了今年對銀行的「額外利潤」徵稅,涉及金額超過20億歐元,變相從銀行數十億歐元的額外

利潤中提取40%。有分析認為這一次性徵稅相當於銀行今年淨利潤的19%左右。儘管意大利

的無定向做法不是首次,而且一次性的稅項影響有限,但市場正擔心歐洲其他國家會否有樣學樣

,而且突然割肉或會影響銀行的資本實力,估計此事件引發的股價下跌屬於短暫性,但長遠的傷

害未能評估。
 
*暫未波及內銀港銀*
 
  另一件事直接影響較深的是,國際評級機構穆迪就因為資本原因,下調了美國多間中小銀行

評級,同時將大多數大型銀行評級展望為負面。其中,將10家銀行評級下調一級,11家銀行

的前景被穆迪評為負面。此外,還將多家中小銀行降級。穆迪認為,美國銀行業正疲於應對利率

和資產負債管理(ALM)風險對流動性和資本將產生的負面影響。因為非常規貨幣政策耗盡了

全系統的存款,更高的利率壓低了固定利率資產的價值。事實上,在剛過去的中期業績可見多家

銀行的盈利壓力愈來愈大,已降低大部分銀行產生內生資本的能力。何況現時大量銀行還未實現

損失,假如美國高利率環境持續,令市場或消費者喪失信心,危機將會更大,相信今年度的全年

業績具相當的挑戰。
  另外,穆迪提到,風險較大的是美國區域銀行,原因是其監管資本相對較低,而資產負債表

上固定利率資產份額較高的銀行,在盈利能力和增加資本和繼續貸款的能力方面受到更多限制,

意思影響的不單止是短期的盈利能力問題,還會涉及長遠的資本能力,假如情況持續,銀行的系

統性風險將隨之增加。
  銀行為百業之母,面對資本能力不足而影響日後貸款業務的話,美國未來經濟發展將遇上阻

礙,而未來經濟真的出現某程度的衰退,影響或會意想不到。當然,這暫時是美國的銀行問題,

單看今日(9日)香港的上市銀行股股價表現未見太差,而實質對內銀股影響也不大。

 
*毒力發作,不堪設想*
 
  不過,今年美股市場曾出現一波區域性銀行倒閉的陰霾,而短時間內穆迪下調銀行股評級再

次響起了行業的警號,作為投資者就不可以掉以輕心。從銀行的資本來看,資本充足率是指資本

總額與加權風險資產總額的比例,資本以外還需關注風險資產。資本充足率反映商業銀行在存款

人和債權人的資產遭到損失之前,銀行能以自有資本承擔損失的程度。風險加權資產是指對銀行

的資產加以分類,根據不同類別資產的風險性質確定不同的風險系數。例如:國債屬於零風險權

重,外國國債評級在AA-以下的則是100%,評級在AA-以上的國家的企業債務風險權重

則為50%。值得留意的是,資產評級一旦被下調,相關資產的風險便會增加。當市場風險增大

,資本充足率不足,銀行技術上或會再次出現被接管的風險;還記得今年美國矽谷銀行

(SVB)、第一共和銀行等也是在非常短時間內被接管的。筆者並不認為,現時美國的銀行很

快會出現類似情況;惟評級被下調是一種慢性毒藥,藥力幾時發揮出來不得而知,而藥力一出現

時後果可以是不堪設想。《元宇證券基金投資總監林嘉麒》

 
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