選股情報 - 石鏡泉 2023年9月22日
《缸邊隨筆－石鏡泉》幫鮑威爾解畫
《缸邊隨筆－石鏡泉》幫鮑威爾解畫
《缸邊隨筆》昨日（２１日）美聯儲局公布議息結果，基本上一如昨文所言：「美加╱減息
難搞」，又一如今周一（１８日）文：「鮑威爾真敢加息？」。
鮑威爾在會後的記者招待會上，講了一大堆話，金融界編輯史文瑞對鮑威爾的講話，逐句列
出。筆者抵死，加上管見，見紅色字，基本上是打臉鮑威爾。
一、利率方面：
①美聯儲將聯邦基金利率目標維持在５﹒２５％至５﹒５０％的區間不變。
②美聯儲主席鮑威爾表示，如果合適，準備進一步提高利率，並將逐次會議做出決策。
③ＦＯＭＣ聲明顯示，１２位官員預計今年還會升息一次，７位官員預計維持不變。
④美聯儲掉期（市場期貨）顯示交易員將首次降息推遲到明年９月份。
⑤ＦＯＭＣ聲明顯示，將隔夜逆回購利率（美儲局與銀行間的融資利率）維持在５﹒３０％
不變。
⑥美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲在今年最後兩次會議上做出的決策將取決於全部數據的綜
合情況；從未打算就任何降息的時間發出訊號，在適當的時候會有降息的時機。
⑦美聯儲點陣圖顯示，預計２０２３年年底的聯邦基金利率為５﹒６％，預計２０２４年年
底的聯邦基金利率為５﹒１％，（即在２０２４年要降息０﹒５厘，但前一次議息會時是估
４﹒６％的，即其實是加了息。
⑧美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲並未就利率是否有足夠限制性（是否加夠息）做出決策。
⑨美聯儲主席鮑威爾表示，強勁的經濟活動是需要採取更多利率措施（加息）的主要原因；
中性利率（又不漲通脹又不弱經濟的理想利息水平）可能已經上升，中性利率可能高於長期利率
。
⑩美聯儲主席鮑威爾表示，升息導致經濟衰退「始終是一個擔憂」（點到你唔擔心）。
二、美國經濟：
①ＦＯＭＣ經濟預期顯示，調高美國２０２３年ＧＤＰ增長預期至２﹒１％，上調美國
２０２４年ＧＤＰ增長預期至１﹒５％（即是２０２４年ＧＤＰ增長低於２０２３年囉）。
②ＦＯＭＣ經濟預期顯示，２０２３至２０２５年底核心ＰＣＥ通脹預期中值分別為
３﹒７％、２﹒６％、２﹒３％（即到２０２５年都降不到２％的美聯儲局目標嘞！）。
③ＦＯＭＣ經濟預期顯示，２０２３至２０２５年底失業率預期中值分別為３﹒８％、
４﹒１％、４﹒１％（失業率升）。
④ＦＯＭＣ聲明顯示，經濟活動增長穩健，重申信貸收緊可能會打壓經濟活動（仍擔心經濟
差咯）。
⑤美聯儲主席鮑威爾表示，美國實質ＧＤＰ增長超出預期，ＧＤＰ增長受到強勁的消費支出
推動（消費增長會維持長久？）。
⑥美聯儲主席鮑威爾表示，美聯儲預計８月核心ＰＣＥ將同比上漲３﹒９％。（通脹升，經
濟又怎能降？）。
⑦美聯儲主席鮑威爾表示，降低通脹的前提是ＧＤＰ增速一段時間內低於趨勢水平（不是話
經濟好？通脹點降呢？）。
⑧美聯儲主席鮑威爾表示，不會將軟著陸稱為基線預期，軟著陸是有可能實現的，必須謹慎
行事；軟著陸是ＦＯＭＣ的主要目標（即是經濟總要降些啦！）。
⑨美聯儲主席鮑威爾表示，如果經濟表現比預期更強勁，這意味著美聯儲將不得不採取更多
措施來降低通脹（加息）。
⑩美聯儲主席鮑威爾表示，ＦＯＭＣ堅決致力於將通脹率降到２％（見２％。走著瞧，
ＰＣＥ到２０２５仍是２﹒３％。）。
三、金融市場：
①ＦＯＭＣ聲明顯示，美聯儲將繼續維持國債和抵押貸款支持證券的減持速度不變（縮表真
可持續？）。
②ＦＯＭＣ聲明顯示，美國銀行體系穩健且具彈性（美銀行體系真穩？）。
③美聯儲主席鮑威爾表示，緊縮政策的效果尚未完全顯現，當前的貨幣政策立場具有限制性
（加息效果未顯現，仲加息？）。
④美聯儲主席鮑威爾表示，長期收益率的上升主要與通脹預期無關，更多的是與經濟增長和
國債供應有關（說出問題了，多賣才是債息上升的推手。）。
四、其他方面：
①美聯儲主席鮑威爾表示，政府停擺通常對宏觀經濟影響不大（留心是通常，影響不大，前
提是要能提升發債上限。）。
②美聯儲主席鮑威爾表示，ＦＯＭＣ絕對不會就汽車工人罷工表態（加了工資就通脹升啦；
不加工資，長期罷工就經濟差啦！）。
③美聯儲主席鮑威爾表示，持續的高能源價格將影響通脹預期（高盛估原油價會升上１００
元╱桶，美通脹預期會升是必然啦！）。
④美聯儲主席鮑威爾表示，傾向於忽略能源價格的短期波動，能源價格對經濟走勢沒有太大
的指示作用。（走著瞧）
⑤美聯儲主席鮑威爾表示，住房供應受結構性限制（近月房價跌）。
⑥美聯儲主席鮑威爾表示，家庭和企業資產負債表比預期更強勁（但三藩市聯儲局調研並非
如是看）。
如將鮑威爾講話，以一句話括之，是哪一句？應是：「加又死，減又死」，市場就二話不說
，跌俾你睇。
未待鮑威爾記招，市場已預期，如美聯儲局表示２０２４年聯邦儲備局息估是５﹒１厘，就
是超級鷹，美聯儲局果謂２０２４年底息為５﹒１厘。市場便坐言起行：跌。
＊利率升逾５厘利淡市場＊
這個２０２４年聯邦基金利率由４﹒６厘升到５﹒１厘的變化表現出來。利息在高水平長了
，對市場的利淡影響亦將大了。
不只要看利息是升了，而是升逾５厘，對金融界的影響是大利淡的。
在記招後，美市場反應：
（１）２年期債升６點子，３０年債跌３點子；
（２）美１０年債息升穿自２００７年１０月以來的高位；
（３）美匯先跌後升；
（４）美股跌。
一句，鮑威爾搞串個ｐａｒｔｙ，華爾街抵死，話鮑威爾在雞尾酒上撒尿，這泡尿的臭味怕
久久未能去，大家執生。《資深投資者 石鏡泉》
（投資涉風險，每投資者承受風險程度不一，務必要獨立思考。筆者會因應市況而買賣。）
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