《融天納地－溫天納》內地第四季度仍有減息機會
《融天納地－溫天納》內地第四季度仍有減息機會
《融天納地》目前內地銀行正在下調存量首套房貸利率的進程中，對銀行利息收入帶來一定
影響，導致銀行淨息差正處於有歷史記錄以來的最低水平。政府在近期強調要保持商業銀行維持
穩健經營、防範金融風險
，需保持合理利潤和淨息差水平，這樣將有利增加商業銀行支持實體經
濟的可持續性。故此，儘管９月份降準落地，能為銀行每年降低大約６０億左右的資金成本，銀
行最終需要啟動新一輪存款利率下調，不過，綜合考慮各類影響ＬＰＲ報價加點因素，目前並不
足以推動報價行下調９月份的ＬＰＲ報價。
在８月３１日，人行發布《關於調整優化差別化住房信貸政策的通知》，獨立處理了首套和
二套房貸利率下限的安排。反映在未來將引導居民房貸利率下調，並無必要性先行下調５年期
ＬＰＲ報價。從這角度出發及操作，單純從穩樓市角度出發，９月份單獨下調５年期ＬＰＲ報價
的必要性已下降。
在６月份和８月份，ＬＰＲ報價進行了兩輪下調，內地銀行在九月份需要觀察在實際貸款投
放過程中，深入了解此前兩輪ＬＰＲ報價下調的效果，特別是針對降低實體經濟融資成本的績效
上，以及如何能保持淨息差保持基本穩定的平衡。
當然，為持續穩經濟，在年底前，投資市場不能完全排除ＬＰＲ報價再度下調的機會。始終
，在過去三年的疫情期間，貨幣政策始終未進行大水漫灌。故此，目前政策空間較大，未來若需
要穩增長，穩樓市的政策需要進一步發力，ＭＬＦ利率仍有下調的空間。考慮到未來的一段時間
內，內地物價都會持續處於偏低水平，為進一步下調政策利率提供了較為有利的背景條件。與此
同時，政府將持續運用穩匯率政策工具應對人民幣匯率波動，控制匯市風險，故此匯率因素不會
對內地貨幣政策靈活調整構成實質性障礙。在布局上，第四季度仍存在ＭＬＦ利率下調帶動
ＬＰＲ報價跟進調整的機會。
《資深投資銀行家、中國人民大學講座教授 溫天納》
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