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2023年10月27日 星期五

勁一專欄 - 中環洪八公 2023年10月27日

勁一專欄 - 中環洪八公 2023年10月27日


碧桂園危機上演最後一章
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渡劫,是中國道教的術語,專指那些意圖逆天改命的修行者所需度過的劫難。中國恒大(03333)創辦人許家印和碧桂園(02007)創辦人楊國強這兩位傳奇人物,都是從農家窮小子起步發跡成為中國首富,堪稱逆天改命的最佳樣板。如今許家印已經被正式拘捕,楊國強會否

同樣出事?成為市場關注焦點。

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碧桂園今年股價的暴跌,開始於8月5日。當時內地網傳佛山市已派一位副市長入駐碧桂園總部,工作組開始清算資產,楊國強、楊惠妍父女已被邊控(即禁止出境),令投資者恐慌性拋售。其後,碧桂園通過內媒澄清並無其事,在上週五(10月13日)更在微信公眾號發布楊國強視察工地照片,示意其人身仍然自由,但投資者未能釋慮,碧桂園股價一直向下,今年內已累跌72%。

筆者通過百度衛星地圖發現,碧桂園公眾號提及楊國強所視察的「廣東順德北滘南平路以西地塊」工地,其實只是在碧桂園總部旁邊,楊國強現時是否真享有人身自由,仍然撲朔迷離。

經營特點是三高
碧桂園和恒大的相似點如此之多,令不少市場人士相信,它步其後塵只是時間問題。這兩家經營特點都是「三高」,即高週轉、高槓桿、高負債;主要業務模式,亦都是在二、三線城市郊區營造超大型樓盤。甚至兩家公司都一樣被大白象項目所拖累:恒大總投資額達1,600億元人民幣的海南島海花島項目,因違反環保條例遭部分拆除;而碧桂園總投資額達1,000億美元的馬來西亞森林城市項目,因入住率低成為鬼城。

今年8月,碧桂園未能支付兩筆美元債的票息,正式公開宣告違約,其後又宣布今年上半年虧損高達453億元人民幣。在今年7月,楊惠妍又突然將持有的20%碧桂園服務(06098)股權捐贈給香港慈善基金,市值65億元,被指可能涉及境外資產轉移。作為曾與恒大集團比肩的房企巨頭,碧桂園現在只差崩潰的最後一步。

值得關注的是,在今年8月,曾在國務院研究中心任職的前恒大集團首席經濟學家任澤平,在網上發公開信,呼籲「幫幫碧桂園」。

他認為,這不僅是幫這些民營房企最後的堡壘,不僅是因為大而不能倒,而是守住金融風險底線、守住民生底線的需要。有內地市場人士分析指,碧桂園的樓盤都是在二、三線城市社區的超大型樓盤,仿若一個小型城市。如果其一旦倒閉,地方政府財力有限,無法接盤,所以是真正的「大而不能倒」。

另外,碧桂園沒有類似恒大財富這類近乎詐騙的操作,不涉及刑事罪行,所以中央不會輕易放棄。不過,即使當局不會採取如對付許家印和恒大集團般的激烈手段,碧桂園的前景還是不容樂觀。公司在上週二(10日)公布,今年1月至9月,銷售金額約1,549.8億元人民幣,同比下降43.9%,較2021年同比下降65.4%。其中,2023年9月單月銷售金額約61.7億元人民幣,連續第六個月環比下降,同比下降80.7%。收入下跌趨勢愈來愈大,如何「救將」是頭痛問題。

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圖片來源:經一編輯部
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