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2023年11月16日 星期四

實力股起底 - 利貞 2023年11月16日

實力股起底 - 利貞 2023年11月16日


利貞 - 申洲目標價108元|實力股起底


今年以來,申洲國際(2313)毛利率恢復速度加快,銷量更呈現強勁增長;相信去庫存最壞時期已過,集團將重回正軌,預計2024至2025年其主要客戶市場份額將強勁增長。看好公司將受惠產能利用率陸續回升,預期公司於2024年毛利率為27.8%,2025

年將升至28.5%,推動盈利有良好表現。建議可於83.4元買入,中長線目標價108元。申洲國際昨日收報86.15元,升3.6元,升幅4.36%。

筆者預期,申洲國際第4季銷售增長保持強勁,目前公司的中國工廠產能利用率相信已接近90%,預計利用率將繼續恢復,到2024年中期達95%,到2024年底達100%左右,推動毛利率進一步擴張。長遠而言,海外產能持續拓張、新客戶和新品類將帶來業績增量,都支持公司長遠保持盈利穩健增長能力。

毛利率加速回升
申洲國際作為NIKE、Uniqlo、Adidas及Puma等全球品牌的主要供應商,其於內地及亞洲多元化生產基地,以及強大的一體化面料與服裝生產力,應能使其繼續獲得市場份額,特別是在運動服裝領域。預期公司2024年的新定單可望取得低雙位數按年增長,因為其國際運動服裝客戶去庫存已基本完成,他們開始為新產品下定單,而不是專注出售舊庫存。預計國際運動服飾客戶定單復甦,將推動定單量增長約13%,支持明年盈利增長。

申洲國際截至2023年6月底止中期業績,錄得營業額115.62億元(人民幣,下同),按年跌14.9%;純利21.27億元,按年跌10.1%,每股盈利1.41元,中期息派0.95港元,上年同期派1.06港元。期內毛利為25.95億元,按年下跌15.4%;毛利率約22.4%,較去年同期下降0.2個百分點。

上半年來自運動類產品的銷售額按年下跌約19.9%,該類產品佔總銷售額約74%;休閒類產品銷售額按年上升約10.1%,佔總銷售額約19.9%;內衣類產品銷售額按年上升約0.4%,總銷售額約5.3%。集團指,上半年淨利潤下跌主因匯兌收益淨額減少3.73億元。

利貞
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