當年金融海嘯，香港迷你債券是和美國的房地產次按市場掛鈎，終面臨爆煲收場。 (Xavier Lorenzo via Getty Images)
新年前，在中國大陸較為震撼的消息必定是雪球爆煲，在此之前一個月左右亦有新聞爆出韓國的ELS輸光了很多南韓人的退休金，有指出是因為韓國ELS很大程
度掛鈎了香港的證券。
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事實上，韓國ELS爆煲和中國雪球爆煲原理很如出一轍，而當中亦和香港以前金融海嘯的迷你債券原理相同，最主要原因有兩個。
首先，他們是極複雜的結構性產品，而他們掛鈎的產品價值暴跌，甚至大瀉。南韓ELS一種指數掛鈎產品，屬固定收益金融工具，隨恒生國企指數表現提供回報，香港中資股表現大家有眼看得見；內地市場上的雪球一般掛鈎中證500指數及中證1000指數，兩個指數在今年1月最多已跌7%及10%。
韓國ELS 中國雪球 香港迷債
當年金融海嘯，香港迷你債券是和美國的房地產次按市場掛鈎，終面臨爆煲收場。由此可見，這一類結構性產品連環式爆煲，觸發點就是他們掛鉤的資產價格下跌，這是大家都能理解的一個原理。其實這個話題要討論的話，範圍可以很廣闊，我在自己的YouTube影片上亦分析過這個現象，但很難用文字描述整個景象。
我們最重要的更應該問一個深入的問題：為甚麼他們不直接買入相關資產？懂得問準問題，或許已經知道多少弊端。
那些掛鈎的資產固然是下跌，但很多時候銷售結構性產品的過程是牽涉不良銷售手法。當年的迷你債券令很多藝人財產蒸發，因為一開始是以債券作為包裝，讓人有種很安全的感覺，加上評級機構「啦啦隊」式加持，更能令人安十萬個心。誰不知原來是一個極複雜的結構性產品，當掛鈎證券一跌便觸發平倉機制，接著就會不停沽貨，本應已經跌慘的資產雪上加霜。
另一個顯而易見的原因就是這類型結構性投資產品銷售對象是散戶投資者，看準他們甚麼都不懂。如果是一個稍有投資知識的人，可以嘗試自己買正股甚至DIY一種期權式的組合。結果很明顯，就是很多人都不懂，因為欠缺投資知識而輸掉身家。
渾水
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