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2024年3月12日 星期二

何車評股 - 何車 2024年3月12日

何車評股 - 何車 2024年3月12日


【何車股評】何車:三生製藥PE 5.6倍 睇翻半番

何車股評
日期:2024-03-12
更新時間:12:44:46
美國參議院提出並通過《生物安全法案》,藥明系股份鷄毛鴨血,三生製藥(1530,市值121億元)沒有相關風險,它的生物製藥產品97%國內銷售。三生製藥現價5.05元,今年累

計跌33%,超跌。

市值數十億元至千六億元的生物科技股中,有盈利的只佔三分一,當中估值最低的正是三生製藥。

1)三生製藥2007年在美國掛牌,2013年私有化,2015年中在港上市,IPO價9.1元,歷史高價23.25元,近日見歷史低價4.72元,昨收5.05元。集團有多種核心產品都是在國內居龍頭地位,例如「特比澳」(專利產品,治療化療所引起血小板減少症)、「益賽普」(用於抑製腫瘤壞死及治療風濕性關節炎)、「益比奧」(用於治療腎病所引起的貧血症及化療所引起的貧血症)。

貝萊德減持 北水增持
2)貝萊德3月4日減持5,563萬股,每股5.17元,持股量減至8,694萬股(佔3.56%母須再披露水平);當日市場成交2,071萬股,少過貝萊克減持量,可能是「大撼大」,貝萊克沽,有實力者接貨,而未有報上板。尚餘的八千餘萬股,只是5日至8日的成交量,貝萊德即使清倉亦不足為患。

貝萊德減持,北水則增持。北水1月2日持21.9% (5.34億股)至3月8日增至26.45%(6.45億股)。

3)2023財年(12月年結)上半年,三生製藥營收37.84億元人幣,按年增22 %;純利9.81億元人幣,按年只微增1.4%。盈利變化表面平平,實際頗佳。去年上半年有「其他虧損」720萬元人幣,而前年同期則有「其他收益,主要來自匯兌收益」3.49億元人幣;不計這些項目,去年上半年核心盈利9.88億元人幣,按年激增77% !

核心盈利預測激增79%
2023全年盈利預測20.84億元人幣(EPS 0.83元人幣),按年增9%。2022財年不計「其他收益」7.5億元人幣計,則2023財年核心盈利增幅,高達79%!PE低至5.6倍、PB 0.76倍。過去6年,平均PE 21倍、平均PB 2.5倍。

同業中估值最低
4)三生製藥在生物製藥股中,估值最低最吸引。以下是中大型同業去年預測估值比拼:

.三生製藥(1530):PE 5.6倍、PB 0.76倍;
.賽生藥業(6600):PE 7.9倍、PB 2.12倍;
.藥明康德(2359):PE 13.1倍、PB 2.4倍;
.藥明生物(2269):PE 16.7倍、PB 1.74倍;
.康方生物(9926):PE 19.5倍、8.23倍;
.藥明合聯(2268):PE 74.5倍、PB 4.9倍;
.康希諾生物(6185):負PE、PB 0.71倍;
.君實生物(1877):負PE、PB 1.39倍;
.雲頂新耀(1952):負PE、PB 1.71倍;
.再鼎醫藥(9688):負PE、PB 2.48倍(去年業績已宣布);

.康諾亞生物(2162):負PE、PB 2.82倍;
.和黃醫藥(013):負PE、PB 4.36倍(去年業績已宣布);

.金斯瑞生物(1548):負PE、PB 4.7倍(去年業績已宣布);

.信達生物(1801):負PE、PB 5.65倍;
.百濟神州(6160):負PE、PB 6.1倍;
.樂普生物(2157):負PE、PB 11.5倍;
.亞盛醫療(6855):負PE、PB 30.9倍;
.科海博泰(6990):負PE、負PB。
5)去年6月底,三生製藥手上淨現金及現金等價物50.5元人幣,相等於公司市值的45%。

三生製藥2023財年預測盈利,較2015掛牌年大增3倍,但現價5.05元,反較當年IPO價潛水4成半。目標7.5元(今年初價錢),潛在升幅49%。太平洋證券(1月)睇12.48元,東北證券(1月)睇11.86元。

何車評股 - 何車 舊文
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