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2024年6月6日 星期四

實力股起底 - 利貞 2024年6月6日

實力股起底 - 利貞 2024年6月6日


利貞 - 康師傅有望受惠加價 | 實力股起底


康師傅(322)即食麵和軟性飲品業務,一直以來領先優勢顯著,基於加價對公司帶來正面影響,加上原材料成本及費用投入可控,看好公司今年毛利率及淨利率有望提升。筆者預期公司今年銷售額及盈利分別增長6%及14%,公司計劃維持長遠派息比率在100%,

現價預測市盈率12倍,股息率7厘,屬高回報防守之選。建議可於9.5元買入,中長線目標價12.5元。康師傅昨日收報9.83元,升0.25元,升幅2.61%。

即食麵業務料復增長

  市傳康師傅即食麵即將全線加價,據悉有康師傅經銷商向媒體透露,康師傅部分即食麵產品價格將上漲,其中經典系列產品零售價上調,桶裝麵建議零售價由4.5元調整至5元,每桶加價0.5元;袋裝麵建議零售價由2.8元調整至3元,每袋加價0.2元。其實去年底康師傅部分飲品已加價,1公升裝冰紅茶由每瓶4元加至5元。

  自去年以來,包括養樂多、雀巢、百事可樂等品牌均完成新一輪加價動作,甚至如寶礦力這類長期不加價的品牌也打破慣例,向上調整產品價格。加上原材料價格不斷上漲,包裝及運輸倉儲成本提高、市場競爭和品牌溢價等因素,即使康師傅加價亦屬合理之舉,。

  康師傅去年銷售額增長2.2%,盈利則升18.4%,兩者略低於市場預期,主要因為飲品銷售放緩,其下半年EBIT按年跌45%。不過即食麵下半年EBIT按年升52%則屬驚喜。由於推廣策略成效未如理想,投入成本轉向溫和上升,公司計劃減少推廣,重新投資於新產品。公司目標是今年銷售額有中至高單位數增長,淨利潤率提升。

  在基數效應及出行數據改善下,預期康師傅即食麵業務於今年將恢復增長。至於飲品業務將受惠產品結構改善,以及茶類飲品和樽裝水市場份額增加。隨年初至今宏觀經濟指標穩步改善,以及即食麵行業復甦;公司管理層預計即食麵市場按年將實現低至中單位數增長;飲品市場按年實現高單位數增長;以及高單位數整體收入增長。

利貞
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