施永青 am730C觀點 - 施永青 2024年6月11日
美國未必承受得起減息的後果
美國未必承受得起減息的後果
美國未必承受得起減息的後果
美國遲遲未開始減息。市場在解讀其原因時，多圍繞著遏通脹與保就業兩大需要來作分析。這種分析十分正路，惜跳不出教科書的框框，未必可以解釋到人類世界的複雜性。於是有人想到這是制約中國與為難歐盟的需要。
中國與歐盟都有減息的需要，而美國卻不想輕易方便他們。原因是這兩股政治力量都對美國有威脅。中國的威脅是政治上的，而歐元則在侵蝕美元作為國際貨幣的地位。因此，美國都要在有機會的時候，為難他們一下，不讓他們輕易透過減息去調節自己的經濟發展。
這是從進攻的角度來考慮美國遲遲未減息的原因；不過若然從防禦的角度來考慮，美國為了保護自身的利益，其實亦不容輕率減息的。
特朗普主張美國減息，原因是減息可令美元匯價走弱，而弱美元可增加美國產品在國際市場的競爭力。此外，美元貶值後，可以令美國在償還債務時，感到輕鬆一些。特朗普似乎忘記了，美元走弱亦會有很多負面的後遺症，其破壞力之大，美國未必可以輕易承受得起。聯儲局必須謹慎行事。
高息令美元處於強勢，美元資產才會變得這麼吃香，全球的資源才會匯聚在美國。沒有這個基礎，美股不可能升完又升，美國的經濟亦不可能有今天這樣蓬勃。因此，聯儲局不敢輕言減息，擔心減息後，資金就會回流到非美元市場，叫美國的經濟難以適應。
特朗普的如意算盤是美元貶值後，美國的債務負擔會變得輕鬆一些。問題是美國根本沒打算還債，亦沒有能力還債。美國能夠做的是不斷借新債還舊債。表面上，減息對還債有好處，卻會增加借新債的難度。
美國的國債已逾35萬億，擔心美國會還不起的人已愈來愈多。不但中國與俄羅斯不肯再捧場，連其他國家也減少買美國國債。如果美國減息，美債就會更加乏人問津。
有人說，美債不怕沒有人買；沒人買的話，可由聯儲局買入「頂住先」。問題是這只能「頂一陣」，長遠是會令人對美元失去信心的。如果這種故弄玄虛的做法也可以長期有效的話，美國還有甚麼需要去搞實體經濟？
由於近年聯儲局已是擴表容易縮表難，各國央行已對美元的信心開始打折扣，並逐步增加黃金儲備。不但官方如是，民間亦有人增加黃金在資產配置上的比重。結果在美匯高企的情況下，金價仍不斷創新高，這對美元來說絕對不是好現象。為了維護美元的國際地位，聯儲局更加不敢輕言減息。世界(包括美國)都得為此而付出代價。
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