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2024年8月30日 星期五

專家點評 - 鄧聲興 2024年8月30日

專家點評 - 鄧聲興 2024年8月30日


鄧聲興:中資企業內鬥激烈 損電商生態 鄧聲興



現時宏觀經濟形勢複雜,中國居高不下的青年失業率,以及持續疲軟的房地產行業等因素下,內地消費需求疲弱,累及零售及電子商務行業。去年底在「消費降級」趨勢下,以「低價策略」為主的中國電商平台、美國上市的拼多多,市值首次趕超阿里巴巴(09988)

,即已初步顯示內地零售市場競爭氣氛激烈。

行業景氣不足下,阿里收入不及市場預期,京東集團(09618)第二季度收收亦僅錄得1.2%的增長。另據拼多多近日發布的今年第二季度財報,集團季內營收按年增長85.7%至970.6億元(人民幣‧下同),其中在線營銷服務和其他收入按年增長29%至491.2億元,包括全球化業務Temu部分收入在內的交易服務收入按年增長234%至479.4億元,是總營收增長的主要原因。集團歸屬普通股股東的淨利潤按年增長144%至320.1億元;歸屬普通股股東的非公認會計準則淨利潤按年增長125%至344.3億元,總體雖略遜於預期但表現尚可。

競相用低價搶市場 損利潤
今年以來,抖音、阿里及京東等競爭對手相繼推出「僅退款」、「全站推」等大量促銷及低價策略,為靠低價「為王」的拼多多帶來更多壓力,料其未來或進一步減價以搶佔市佔率。

在行業競爭加劇、消費習慣和需求變化,以及全球環境的多重不確定因素挑戰下,料未來拼多多遠高於同行的變現率或不具可持續性。拼多多亦計劃未來一年將投入百億元資源扶持新質商家,減免優質商家手續費、推出資源位技術服務費,以及推廣軟件服務費可退權益等,以提升商家生態治理。拼多多日後變現率的長期提升,預期主要依靠商戶毛利率的改善,故其未來將長期面對釋放利潤及重塑增長間的平衡。

根據管理層展望,集團盈利能力將受累於行業競爭挑戰,或將犧牲部分利潤以換取長期的健康增長,未來數季利潤波動並有長期利潤降低趨勢,或顯示內地電商平台經濟「內捲」情況或更趨嚴重。

香港股票分析師協會主席 鄧聲興(作者為註冊持牌人士,未持有上述股份)

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