財智語陸 - 陳永陸 2012年7月11日
財智語陸：通縮殺到言之尚早 - 陳永陸
半年前大家仍在怕內地通脹問題加深，今日忽然因內地CPI及PPI走低而憂慮通縮。我個人傾向現在單看CPI回落，而下定論出現通縮，似乎言之尚早。通縮是經濟學上的定義，而非單看價格回落，因為通縮除了物價走低外，亦要配合一些客觀的經濟形勢，其中一項就是市場上流通貨幣減少，令購買力下降，從而影響物價下跌。
然而，上半年新增貸款逾4.17萬億元，雖然跟市場預期的貸款額明顯有出入，但肯定不是玩收緊銀根。加上人行減息兩次及未來仍會進一步調低存款準備金率，貨幣供應相對是向上，因此目前兩大物價指數下行，暫時只可視為通脹壓力消除，說是通縮則言之尚早。
事實上，CPI的回落不會令人太擔心，反而是PPI的持續回吐，反映製造業持續收縮，才是今日市場憂慮內地經濟走弱的主因。
阿爺將針對性穀經濟
之前已提過，內地貸款增長不足，最大問題不是利息過高，而是經濟活動不足，因此過去減息被視為刺激經濟的重藥，今日似乎未能對症下藥。所以，我估計現在市場有通縮憂慮時，中央下一輪應該會有財政政策，針對性刺激經濟，因此暫時通縮的憂慮不應過於放大。
市場成交進一步縮減，觀望氣氛仍濃，後市仍有整固的條件，但在選股方面，我會建議繼續打守勢波，收息概念股當打，早前建議的REITs如領匯(823)、置富(778)繼續逆市創新高，在避險意識上升下，我相信仍會繼續走強，不用急沽；本地收租股亦是逆市中的選擇。
PPI下跌對資源股中的鋼、鋁明顯有負面影響，雖然股價跌得夠殘，但可塑性不高。如果要在資源股中揀股博反彈，相對上中海油(883)較可取，起碼買完都有機會彈上去。
陳永陸
作者為獨立股評人
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