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2012年8月20日 星期一

青心直說 - 胡孟青 2012年8月20日

青心直說 - 胡孟青 2012年8月20日

青心直說:內銀股望天打卦 - 胡孟青
招商銀行(3968)及重農行(3618),率先為內銀股中期業績揭開序幕,單看盈利大數,按年有增長,按季則無表現,一如預期,息差好壞要下半年始見真章。真正要留意的,還是資產質素及不良貸款兩個問題。皆因經濟走弱,銀行業必受影響。如以資產質素的相關數字比較,招行似乎較重農行老實得多。

壞賬撥備成炸彈
招行壞賬撥備覆蓋上升3.9%,約為去年全年的一半,足夠與否,可能要待第三季才有分曉。較為擔心的,是招行整體不良貸款比率維持0.56%,但金額計就上升7.9%。行業計以零售及製造業不良貸款升幅最多;若按地區劃分,長三角及珠三角不良貸款分別增加三成及兩成有多。招行資產質素情況跟內地經濟及主要行業表現相當一致,尤其是銀行本身逾期三個月至一年的貸款,就急升了1.7倍。

至於重農行,無論不良貸款比率大數,及按行業劃分的貸款質素指標都全部下降,數字令人懷疑,唯一可能解釋是,重農行半年撥備按年及按季已經分別急升2.8倍及2倍,不排除銀行用撇賬手法,直接注銷不良貸款。

可以肯定,單是由逾期貸款引伸出的壞賬撥備潮,已成內銀正面對的重大問題,招行僅僅是開始,但一間以中小企貸款為主的銀行,指標性不容懷疑。由於有貸款增長推高基數效應,不良貸款比率可以不升反跌,但稍後多間內銀將陸續公佈業績,投資者就應將重點放在行業及地區分佈的不良貸款,及拖欠比率數字。再讚一次,招行數字上表現老實,但在處理資產質素的大問題上,似乎與政府處理經濟問題一樣,要望天打卦。

胡孟青
獨立股評人
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