青心直說 - 胡孟青 2012年8月20日
青心直說：內銀股望天打卦 - 胡孟青
招商銀行(3968)及重農行(3618)，率先為內銀股中期業績揭開序幕，單看盈利大數，按年有增長，按季則無表現，一如預期，息差好壞要下半年始見真章。真正要留意的，還是資產質素及不良貸款兩個問題。皆因經濟走弱，銀行業必受影響。如以資產質素的相關數字比較，招行似乎較重農行老實得多。
壞賬撥備成炸彈
招行壞賬撥備覆蓋上升3.9%，約為去年全年的一半，足夠與否，可能要待第三季才有分曉。較為擔心的，是招行整體不良貸款比率維持0.56%，但金額計就上升7.9%。行業計以零售及製造業不良貸款升幅最多；若按地區劃分，長三角及珠三角不良貸款分別增加三成及兩成有多。招行資產質素情況跟內地經濟及主要行業表現相當一致，尤其是銀行本身逾期三個月至一年的貸款，就急升了1.7倍。
至於重農行，無論不良貸款比率大數，及按行業劃分的貸款質素指標都全部下降，數字令人懷疑，唯一可能解釋是，重農行半年撥備按年及按季已經分別急升2.8倍及2倍，不排除銀行用撇賬手法，直接注銷不良貸款。
可以肯定，單是由逾期貸款引伸出的壞賬撥備潮，已成內銀正面對的重大問題，招行僅僅是開始，但一間以中小企貸款為主的銀行，指標性不容懷疑。由於有貸款增長推高基數效應，不良貸款比率可以不升反跌，但稍後多間內銀將陸續公佈業績，投資者就應將重點放在行業及地區分佈的不良貸款，及拖欠比率數字。再讚一次，招行數字上表現老實，但在處理資產質素的大問題上，似乎與政府處理經濟問題一樣，要望天打卦。
胡孟青
獨立股評人
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