立論：社會動盪反締入市機會 - 林少陽
東海局勢緊張不足以推低A股，內地投資者怕甚麼？美聯社
自從上周歐洲央行及美國聯儲局先後推出新一輪的量化寬鬆措施後，歐美股市表現持續強勢。然而，自2009年8月初以來持續跑輸全球主要股票指數的內地A股市場，表現持續弱勢。令人不禁要問，全球金融危機的風眼，究竟是歐美市場，還是中國市場？
在過去的一個周末，中日就釣魚島主權糾紛升級。中國民間抗議日本政府「國有化」釣魚島列嶼行動越演越烈，內地超過80個主要城市出現大量群眾示威，有民眾燃燒日本車，破壞日式餐廳、百貨商店，甚至連與日本毫無關係、和黃(013)旗下的屈臣氏，亦遭暴徒乘機搶掠。
地緣政治糾紛影響微
從過往投資市場經驗所得，任何突發天災、社會動盪，或地緣政治糾紛，對金融市場的影響，往往歷時甚短。
在傳媒的煽情渲染之下，投資市場的短線波動，往往為冷靜的投資者，製造一個良佳的入市機會。一如已故逆向投資大師鄧普頓爵士(Sir John Templeton)的至理名言：「每當滿街鮮血之時，正是入市良機。」
說實話，以目前中國的海軍實力而言，中國沒有足夠的條件，與有全球最強軍事大國美國撐腰的日本直接交鋒。
中日的外交糾紛，經過一輪外交罵戰之後，最終將會歸於平靜。本欄並不擔心東海局勢，會演變成大規模軍事衝突。
既然東海局勢緊張，並不足以推低A股。我們不禁要問，A股投資者怕甚麼呢？
由於內地的社會財富分配日益失衡，本欄確實認為，內地群眾可能借今次釣魚島之糾紛，向當權者發洩不滿情緒，若當局處理不夠妥當，不排除會釀成一場內部社會危機。
另外，周一晚國家財政部公佈，年初至今國企實現利潤約1.38萬億元(人民幣．下同)，按年減少12.8%，惟8月份實現利潤按月微升1.1%，扭轉年初至今持續多月的跌勢。
年初至今，央企累計實現利潤按年下跌9.4%，惟8月份按月再跌1%；反之，地方國企年初至今，實現利潤按年跌19.6%，惟8月份按月反彈7%。
內銀股拖低央企利潤
央企盈利主要集中於三大石油公司、四大國有銀行，以及三大內地電訊商。本欄懷疑，央企部份盈利跌幅，來自早輪人民銀行向內銀施加的不對稱減息行動，導致內銀淨息差普遍由上半年高位下降。
反之，地方國企在銀根放鬆後，可以暫時紓一口氣。若沒有重大的社會事故，最近一輪的歐美量寬，加上內地的貨幣及財政政策微調，或對未來數個季度的企業盈利，有所助益。
只是，短期的盈利反彈，未必抵銷經濟結構調整所造成的壓力。
從內地A股的持續弱勢反映，上市企業整體盈利下調壓力仍然很大，投資者仍然應以財政健全的高息股，作為投資主力。
林少陽
以立投資董事總經理
本欄逢周三刊出
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