實戰理論 - 沈振盈 2012年9月19日
實戰理論:QE帶來超級通脹? - 沈振盈
上周四美國公佈推行量化寬鬆後,QE效應開始降溫,市場亦開始冷靜地去面對及分析今次的政策對投資市場的影響。昨日黃元山專欄對今次QE的分析見解獨到,較諸市場一直以訛傳訛的講法,確實有見地。
市場太多人只單憑一句口號,一條標題,就想當然地去作判斷。從過去數年推行寬鬆貨幣政策的結果,我們可以辨證,究竟當日市場的想法是否正確。
首先,大家將QE等同於狂印銀紙,等同於大量增加貨幣供應,接著就是超級大通脹。但事實是否這樣?先看美元,美?指數於2008年3月低見70.71之後,基本上從未跌破此水平,就算推行兩次QE,美元基本上只是上落市,未有大跌。
油價升浪未必持久
若美元沒有大跌,因美元貶值而帶來超級通脹的論點便不成立。油價、金價確實曾急升,前者卻大部份時間處於100美元樓下,並沒有因QE而帶來長升長有的升浪。
至於金價,則多了一個避險因素,但始終未能重返去年的高位。影響通脹的因素很多,貨幣貶值只是其一,經濟景氣及實質需求的因素更為重要。
過去的兩次QE,實際上並沒有大量增加市場的貨幣供應,主要是將資金泊在銀行體系,實體經濟並無得益。至於2009及2010年的通脹,主要是市場塑造出「期望」,由於有期望,驅使全球資金湧入商品市場炒作,因而炒出一個通脹出來。
今日美國再推QE3,投資者再一次有理無理,將QE等同於通脹,資產價格必升,這又再一次出現不理性的洗腦行動。
沈振盈
作者為證監會持牌人士
上一則: 曾淵滄專欄:A股ETF大把前途 - 曾淵滄
下一則: 財智語陸:A股翻身靠十八大 - 陳永陸
實戰理論 - 沈振盈 舊文