王冠一財經專欄：量寬推動金市屠熊
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/09/24, 週一
8月20日以「金價整固、後市看升」為題，指金價已成功築底，蓄勢待升。當時金價仍處於1,620美元以下，事隔1個月再作回顧，該篇文章剛好趕及迎接今次金市升浪，金價於週三最高觸及1,779.3美元，不足1個月時間升幅接近一成，所作推介亦算是一陣及時雨。
當日文章指出，利好金價的因素包括：不少央行包括俄羅斯、烏克蘭、哈薩克及土耳其等央行均宣布提升黃金於外匯儲備中的比重、歐洲國民買金作為歐債危機避風港、持有黃金因利率低而成本大減，而環球天氣反常，旱災與澇災處處，令農作物失收，糧價飛升，讓黃金得以發揮抗通脹功能等，更以索羅斯和約翰保爾森大舉增持，加強大家對金價後市的信心。
現時的客觀形勢對金價後市更加有利，因為在踏入9月後，不少主要央行均相繼啟動印鈔機。歐洲央行於9月初率先宣布無限量購買已申援財困成員國的國債，其後中國發改委批出規模合共1萬億人民幣基建項目，美國聯邦儲備局又拍板加推QE3，每月購買400億美元按揭抵押證券〔MBS〕，直至就業市場顯著改善。最新加入量寬合唱團的是日本央行，把購買資產規模由70萬億日圓增至80萬億。
在8月31日伯南克於央行年會進一步暗示會加推QE3前，金價仍處於1,650美元附近，踏入9月後一帖又一帖的興奮劑，又如何不令金市投資者亢奮若狂？以周三的高位計算，金價9月已累升5%，今年升幅超過13%。在各國爭相印鈔刺激經濟的大環境下，金價於最後1季仍是易升難跌，把升浪延伸至12年的機會甚大，即使能突破去年9月紀錄高位的1,921.15美元，亦不會令人驚訝。根據往績，聯儲局於2008年12月至2011年6月推行兩輪QE，把資產負債表擴大2.3萬億美元期間，金價漲幅達70%；今次是無上限QE3，即使邊際效應大打折扣，但再加上其他央行大合奏，「金市屠熊」這齣好戲，估計不會那麼快便落幕。
事實上，不少投資者和大行亦睇好金價後市。《彭博社》最新調查顯示，受訪29名分析師中，有15人預測金價下週續揚，估金價會跌及持中性看法的各有7人，反映金價連續第18週備受睇好。對沖基金押注金價升的注碼為半年新高，投資者今季購買的交易所相關黃金產品〔ETP〕亦是逾兩年最多。
美銀於週二發表報告，稱聯儲局的量寬持續的話，金價明年次季可升抵2,000美元，明年年底可觸及2,400美元。德銀同日報告亦預測金價明年上半年可高見2,000美元，大摩預金價明年平均價為1,816美元，渣打亦預期明年次季金價平均價為1,900美元，可見市場對金市牛氣沖天的看法，不謀而合。
由7月起計，投資者透過ETP買入了11.5噸黃金，是2010年次季後最多，所持黃金於9月19日為破紀錄的2,519噸，總值高達1,430億美元。約翰保爾森於次季提升SPDR Gold Trust持有量26%，索羅斯更倍增其持有量，估計可食正今次升浪，成為大贏家。
雖然印度次季黃金入口下降了56%，但踏入婚嫁及宗教節日高峰期，實質需求仍可為金價升勢增加上升動力。央行大舉印鈔，貨幣貶值的恐懼，將令黃金的儲存價值〔store of value〕及抵禦通脹功能得以盡情發揮。逆勢沽金，有如擔沙塞海，只會成為大鱷的點心，非智者所應為。
王冠一
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