大行報告 2012年9月25日
《大行報告》瑞信:沃爾瑪終止買斷利豐(00494.HK)旗下DSG期權 添市場關注
2012-09-24 14:22:59
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瑞信指出,利豐(00494.HK)旗下DSG目前獲利微薄,沃爾瑪終止買斷DSG期權,短期對利豐盈利影響不大。但沃爾瑪或會逐漸增加自行採購,最後會終止與利豐的合作。
該行同時憂慮到,利豐其他客戶亦會增加自行採購,公司需提供更多元化服務,以鎖定客戶,這意味著過去兩年的利潤收窄是結構性,多於週期性問題。維持「跑輸大市」評級,目標價看10.4元。
該行認為,沃爾瑪在沒有任何補償下,願意放棄購買DSG期權,是因為認購權非於價內,而DSG業務是完全依賴沃爾瑪的採購訂單,故沃爾瑪放棄認購權,意味DSG的擴張有限。(ka/c)
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