財智語陸 - 陳永陸 2012年9月5日
財智語陸：大戶話事港股難玩 - 陳永陸
大市成交進一步萎縮，市場觀望氣氛仍濃，按目前的氣氛，暫時整體港股要繼續整固，指數升跌有限數。不過，個別弱勢股跌幅其實已慘不忍睹，所以過去時間，都很少建議大家為弱勢股博反彈。現在整體大市處整固階段，強勢股亦見力不從心，更不用論弱勢股何時可望出現強勢的反彈。
連日在本欄建議大家暫不宜沾手內銀股，事實證明此板塊持續走弱。不過，昨日收到一個投資者來郵，主要是分析他對內銀股的看法。
大家都知道在息差收窄下，內銀前景難以擺脫不明朗因素，不過如果論早前公佈的業績，以個別大隻內銀股如建行(939)、工行(1398)等規模，仍可在劣境中有此增長，已算不錯，為何走勢仍要反覆尋底。
衍生工具搞亂檔
平心而論，除了因為減息的潛在誘因外，我認為最大問題是，內銀股近年涉及的衍生工具太多，因此其走勢已不能單從基本去分析。
有些投行朋友表示，內銀的場外衍生產品多不勝數，甚麼都可以賭一餐，只要有盤路側重了某一邊，大戶就利用對消息的解讀，去「完成」既定的賺錢路線圖，好像7月中時內銀股的反彈浪，主要是炒股份已反映息差收窄，今日價格相去不遠，亦是以同一藉口向下炒。此情況在其他股份亦如是。
換言之，要去估一隻股份的走勢，而非單分析它的業績，而是要了解場外究竟賭哪一邊，再要估真正操盤手如何去解讀消息，可惜，這是你跟我也無法得知的，也是近年港股越來越難玩的原因。好像昨日財險(2328)的跌勢亦出乎意料，其實母公司暫緩上市，跟財險本身業績沒有多大關係，不過短期沒有催化劑刺激股價再上，那就惟有先沽為敬，令跌勢加劇。
陳永陸
獨立股評人
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