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2012年10月11日 星期四

金融High Tea 2012年10月11日

金融High Tea 2012年10月11日
金融High Tea——網絡商又到打仗時
2012年10月11日
■瑞信將數碼通目標價由18元降至15.6元。資料圖片
有消息指阿爺正準備推出「家電下鄉」及「汽車下鄉」政策刺激農村消費,成為港股昨日好消息。阿爺希望再谷大農村民間消費,以作為拉動全國經濟活力火車頭。汽車股普遍造好,其中東風(489)漲近5%,比亞迪(1211)、廣汽(2238)及吉利(175)齊升約4%。

家電下鄉政策即將於2013年1月到期,相關部委正在醞釀新一輪促消費政策。《中國證券報》披露,新消費政策可能今年底前出台,但家電下鄉補貼將側重節能環保型、中小型產品,以往的空調、冰箱、電視等大件品類或不會被納入。雖然海爾、海信、美的、格力等主流家電廠商都齊聲反對,市場預計中央唔會改變策略,由於大型家電器生產商無乜着數,股價普遍偏軟。海爾(1169)跌1.5%、TCL跌0.9%。

本來,恒指朝早低開後,跟住A股反彈,可惜兩度上衝上日收市位,但都唔成功,但係中央出招推動消費的消息下,尾市恒指企番穩,收市只微跌17點,執番身彩。國企指數表現靚仔好多,朝早已經反敗為勝,一路向上,以近全日最高位收市,成功收復萬點大關,漲74點,收報10041點。大市成交只有441億元。

瑞信降數碼通目標價
過去一兩年是本地手提電話網絡商的好年頭,由於智能手機興起,加上iPhone和三星機帶來的浪潮,令數碼通(315)和和記電訊(215)這類網絡商的股價炒住上。但瑞信發布的報告,好似當頭一棒,預示它們發展到樽頸。

瑞信話,由於智能手機逐步普及,電訊盈科(008)和中移動(941)又持續努力打入智能手機市場,令競爭環境已重返以往有4、5名全面參與者的市場,瑞信認為,這種競爭趨勢將持續,往後價格敏感的中低端市場競爭將日趨激烈,數碼通將業務重心置於高端市場,可使其每戶平均收入不至因競爭加劇惡化,但它仍然難逃競爭影響,預計數碼通付費用戶數增長將由此放緩,故將數碼通2013年上半年至2016年每股盈利預測降3至11%,將目標價由18元降至15.6元,維持「中性」評級。

昨日和電仲跌得多過數碼通,大家應該記得,早一兩年當3G電話剛興起,iPhone未流行得咁緊要時,我久不久都講吓和電和數碼通,覺得當智能電話愈來愈普及時,呢啲用戶收費較高,佢地應有運行。但隨着佢地股價愈升愈高,我就開始講少啲,因為覺得股價已充份反映公司潛質,即係無乜着數水位可走。

和電仲跌得多過數碼通,但數碼通現價仲有15.4倍市盈率,佢至6月底年度盈利增長35%,未來一年盈利有幾多增長?支唔支持到15倍市盈率?數碼通股價今年3月上高位17.5元,今年8月中和8月尾兩次再上高位咁啱只去到17.36元就行人止步,去唔番17.5元,出現一個典型大雙頂回落格局。近期大市再上高位,數碼通反彈都只係掂一掂16元又回吐,一級低過一級,股價弱勢漸成。唔係話佢絕對無可能再上穿高位,如果大市好好,佢仲有機會跟住上,但好可能會跑輸大市。

這是一個行業格局轉變,由好好景好好賺,慢慢又變番競爭較劇烈的生意,講唔定再過半年要打仗。尤記得前一陣子數碼通話要取消無限數據,但行咗一行無人跟,唯有自己轉軚,也顯示競爭加劇,想變相加價也不易。了解行業的微妙變化,可以趨吉避凶。

陸羽仁
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