黃偉康 論盡股壇 滯脹風險
今日想談一談熱錢問題，雖然我對明年3月份前的港股仍然樂觀，可是這到底是盛宴？還是資金會突然流走？
為了令港元匯率穩定，並在許可的波動範圍內波動，金管局不斷拋售港元，承接美元沽盤，這
是2009年來的最大規模的幹預行動，熱錢到底來自哪裏？很多人會覺得必然來自中國，因為內地人甚麼都想買，可是內地至今仍然未有如09年的量化寬鬆貨幣措施，又或者大型的刺激經濟政策，所以實質上熱錢是來自投資市場的換馬行動。 根據《華爾街日報》的分析，歐元區有回穩跡象，以及中國經濟似乎有見底回升的情況，令投資者風險胃納有所提升，這是熱錢再度活躍的原因，可是這個解釋有點偏頗，尤其是看到美股基金持續出現資金流出的情況，這似乎不能全面反映出，投資者的風險胃納上升，因為如果真的風險胃納上升，那麼美國金融市場，應該是股票上升，債價下跌，但近日卻沒有此情況出現。
當然，資金流入香港，大家未必單純會想這些資金到底來自何處，因為要獲利，最重要是資金的去向，以及意圖，又或者港元會否因今次資金流入而與美元脫?。前金管局總裁任志剛早前提出，改革香港匯率制度，會令海外資金流入香港時，會壓低銀行間利率，令本地經濟帶來流動性刺激，不過由於聯繫匯率，資金流入無法被港元升值所吸收，所以會推高資產價格。不過，要知道任志剛在任時，從來沒有提出這些意見，亦即是現任的金管局主要官員，又或者新特區政府是否有勇氣去改革聯匯，解決資產提升的問題，我不會太樂觀。
套用任志剛的理論，資金流入資產價格上升，令香港很大一部分人口變成輸家，可是就算港元匯率轉弱，卻未必一定利好香港，因為會出現輸入性通脹的情況，在加劇通貨膨脹的情況下，其實香港人的生活成本亦會因而上升，故此日後資金一旦流走，香港的經濟問題會更嚴重。
結果現在香港面對甚麼問題？在連續數輪實施量化寬鬆貨幣政策後，香港經濟正陷入停滯，與此同時，由於通貨膨脹侵蝕消費者需求，香港經濟正陷入滯脹風險。可是到底熱錢帶來的問題，香港又可以怎樣面對？明日再談。
黃偉康 (逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
wong.waihong@yahoo.com
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