王冠一財經專欄：航運一哥轉營有道
財經 - 環球經濟
王冠一
2012/11/20, 週二
丹麥國寶級百年老號馬士基〔AP Moller-Maersk〕集團，宣佈未來幾年不會再大規模投資老本行，反而陸續增加對石油行業的投資。這一深遠而沉重的決定，反映著航運業正步向行業周期的下行道。
全球最大貨櫃航運公司馬士基航運〔Maersk Line〕，屬於馬士基集團旗下的航運旗艦，在全球貨櫃運輸業的市場佔有率，達到16%。不過，公司體型龐大反而「難轉身」。遇上目前中、美、歐三大經濟體的需求齊齊減少：一方面，歐洲受歐債危機拖累，經濟出現衰退；另一方面，美國失業高企，最近的「財政懸崖」危機更可能令經濟再陷衰退；最後連中國經濟增長亦告放緩。貿易訂單減少了，航運業自然更加難經營。
除了環球貨運需求疲弱之外，航運業運載力大增亦是削弱船公司盈利的原因之一。因為2008年金融危機之前訂造的新貨櫃船，最近陸續投入服務，大大增加了行業的整體運載力，在「供過於求」情況下，船公司經營成本愈來愈高。據聞早前大型國際貨櫃船公司曾經上調過運費，但似乎無法扭轉收入下降的問題。有專家估計，未來三年全球貨櫃船公司的運載能力，會再增加三分之一！馬士基集團此刻決定減少對航運業的投資，無可厚非，因為集團去年只有航運業務蝕大錢，全年一共虧蝕5.4億美元！
馬士基集團去年四大業務中，惟獨航運業表現最不濟，反觀石油業務全年勁賺21億美元。即使馬士基航運安排旗下貨櫃船減慢航速，希望節省多點燃油成本，但航運業務一樣蝕錢；反觀油價上漲，集團的石油業務則賺大錢。集團改為加碼投資石油業務，實在合情合理。
有分析認為，石油業務跟航運一樣，都是會受到經濟周期影響，萬一日後石油生意不景，馬士基仍有押錯注的可能。不過，馬士基石油公司行政總裁湯馬臣〔Jakob Thomasen〕大派定心丸，強調集團的航運與石油兩大業務，彼此能夠對沖對方的經營風險。舉例講，當國際油價下跌，集團的航運業務便會受惠於燃油成本下降而盈利增加；相反當油價上升，石油業務的收入增加，相信可以彌補航運收入方面的減少。
因此，馬士基集團計劃未來集團過半的資本投資，會投放到石油業務方面去；航運業務的投資比重則會減少至25%至30%。
從馬士基的例子可以見到，如今國際市場的格局是「油價升、貨運減」，對此，船公司尚且可以轉做「賣油郎」求生。但最令人不安的是，環球經濟不景，已經證實由金融業蔓延到實體經濟，顯示環球貿易活動減少，已嚴重傷害了製造業、出口業以至航運業的正常活動。而問題的癥結，在於中、美、歐三大經濟體，到底整體需求何時復元。
王冠一
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