青心直說 - 胡孟青 2012年11月20日
青心直說：後市睇實庫存量 - 胡孟青
十八大已過，沒有政策實屬預期之內，但A股還是不振，資金仍然偏緊，卻是需要留意。短線來看，內地經濟還是審慎樂觀。惟部份樂觀指標是否繼續成立，還有待觀察。
年底恐踏入淡季
支持對內地經濟情況，短線看好的理據，是建基於低基數效應，以及增添庫存因素，但後者情況於近期出現變化跡象。
企業在8月份起重新增添庫存，同時，8、9月份內地的汽車、樓房需求持續，於是製造到一個添置存貨及需求並存帶動的經濟回穩現象，會否提早完結，還是要有待11月份更多數據去觀察。
但以鋼鐵行業為例，部份生產線還未恢復，產量還在下跌，似乎反映需求未至於全面回升。
再者，部份企業廠商的存貨已回復到正常水平，令市場憂慮鋼鐵價格會再度向下。
至於水泥行業，過去八星期，內地東部水泥價格累積上升30%，西部價錢升幅更達到四成，但到最近，東部水泥價格已開始回落。
之前，發改委加批基建動工上馬，水泥需求從低位回升10%左右，由於水泥行業仍然有產能過剩問題，如果發改委沒有繼續執行之前的基建加批政策，很多原材料價格升勢或有可能暫告一段落。
製造業同樣是好壞參半，資金問題對中小企困擾持續，只不過近期內地媒體少有報道而已。
內地製造業重鎮是長三角地區，由於天氣轉冷，12月一向不屬於製造業旺季，以往PMI就算環比上升，但年底大概都是添置存貨淡季。
觀察短期的情況，似乎要加入參考天氣指標，如果氣溫未有進一步轉冷，添置存貨行動可能維持到12月為止，到明年春節之後會再踏入旺季，否則所謂Re-stocking就有可能提早完結。
胡孟青
獨立股評人
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