曾淵滄專欄 2012年12月4日
曾淵滄專欄：兩電拆港業務達雙贏 - 曾淵滄
昨日恒指先升後跌，早上一度創今年新高，之後就一路向下，收市時與早上的高位比較，跌幅近400點，理由依然是受A股所累。不過，煤氣(003)與電能實業(006)兩隻公用股仍能逆市站穩，中電(002)的跌幅也不大，領匯(823)更是急升1.1%。這說明市場依然有資金尋找買貨機會，大市波動之際則轉投收息股、公用股。
近幾年來，香港公用事業大舉向外投資，其中電能聲勢最盛，到英國大肆收購，中電、煤氣也進軍大陸。這是好事，是香港資金、服務出口的好榜樣。但公用事業的收費往往受到監管，兩電加電費須得到政府批准。港英時代，民粹力量不強，加電費很容易獲得批准；回歸後，民粹高漲，每一回電價的討論都是政治課題。不少人反對兩電加價的其中一個理由是兩電的利潤不菲，沒理由加價。
海外利潤應回饋股東
反對兩電加價者把兩電在海外所賺的利潤也算進去，我認為這麼做對兩電的小股東不公平。一向以來，公用股是許多退休老人的愛股，長期收息不賣。而公用企業對外發展多賺錢是應該用來回報小股民，而不是用電者，用電者用者自付的原則與計算，應該以兩電在香港的運作為唯一的計算方法。
如何讓公眾分得清兩電在海外的投資利潤呢？我認為最佳方法是兩電把香港的運作部份分拆，獨立上市。
舉個例子，電能實業可分拆港燈獨立上市，中電可分拆一家新公司，也許可稱九龍電力，獨立上市。如此一來，賬目清清楚楚，投資者可以選擇買只在香港運作的電力公司或其母公司，公眾、政客對電力公司利潤的關注就只集中於分拆上市的香港子公司好了。
曾淵滄
大學教授
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