品中資 - 羅國森 2013年1月15日
即市新聞
15/01/2013 09:38
《品中資－羅國森》中國燃氣(００３８４)「草根」味濃
《品中資》上日提過，現時在港上市的中資燃氣股之中，論規模和市值，以華潤燃氣
(０１１９３)和中國燃氣(００３８４)為首，兩者的實力可算叮噹馬頭！
華潤燃氣很清晰是國企背景，因為大股東是華潤集團，享有一定的江湖地位；而中國燃氣則
有點草根味道，因為她是民企背景，但近年又引入了北控集團，以至韓國和中東等地的石油公司
為股東，草根之餘是不是也有點Ｆｕｓｉｏｎ呢！
上次提過，我個人較為偏愛華潤燃氣，主要就是她的母公司背景，但如果大家憧憬內地的燃
氣行業，也必不能忽視中國燃氣。我想，以下形容也是貼切的，華潤燃氣是生於大戶人家之中；
而中國燃氣則是「紅褲子」出身，屬於「打仔格」，靠自己打拚，才可冒出頭來。
不過，如果你也是「大戶人家」出身，對於中國燃氣過去幾年的經歷，也許有點怕怕。遠的不說
，首先，兩年前，創辦人兼董事總經理劉明輝和執行總裁黃勇被深圳當局以「職務侵佔罪」逮捕
，雖然獲保釋，但一直要留在深圳。
就在風雨飄搖的時候，中石化(００３８６)聯同新奧能源(０２６８８)提出敵意收購，
當大家以為這家創辦近１０年的公司可能面臨湮沒危機時，劉明輝和黃勇又獲深圳當局不予起訴
，並無條件釋放。
＊跟中石化化敵為友＊
這時，中石化和新奧能源的收購又因未能符合條件而告吹，反過來，中國燃氣竟然跟中石化
化敵為友，大家結為策略性夥伴，共同開拓內地的燃氣市場，又再次令人對中國燃氣另眼相看(
中國燃氣也給大戶人家看中)。
其實，中國燃氣的歷史也只有大約１０年，該公司由劉明輝創辦，短短１０年間，
營業額由不足１億元(人民幣．下同)，發展到２０１２年(３月底年結)的近２００億元，業
績呈幾何級數般增長，創造了１０年增長２００倍的奇跡。
中國燃氣目前在全國２３個省、市、自治區擁有近１７２個城市管道燃氣項目，９個天然氣
長輸管道項目，１５３座天然氣汽車加氣站項目，１個天然氣開發項目以及６８個ＬＰＧ分銷項
目，是內地擁有城市管道燃氣項目最多的跨區域燃氣經營集團，大約佔內地液化石油氣市場約５
％份額。。
繼與中石化結為策略性夥伴後不久，中國燃氣馬上又有新搞作。去年底，該公司宣布以４億
美元(約３１﹒２億港元)收購富地燃氣。
＊收購富地涉足新業務＊
富地燃氣的主要業務包括內地分銷城市燃氣、ＣＢＭ業務(煤層氣)及ＬＮＧ船舶汽車加氣
業務。當中的ＣＢＭ合營公司柳林位於鄂爾多斯盆地煤層氣板塊，為公認繼山西晉城後ＣＢＭ勘
探的最佳地區之一。該項目已經完成儲量勘探和評估，正處於商業運作的過渡階段。
這次收購有助中國燃氣涉足增長快速的ＣＢＭ和ＬＮＧ船舶汽車加氣業務，尤其是柳林的
ＣＢＭ業務，短期已可帶動盈利上升，因為該項目已開始商業營運，每日氣產量超過２﹒８萬平
方米。
劉明輝「回歸」之後不久接受內地媒體訪問時表示，未來１０年中國燃氣會爭取實現
「１１１２３」的增長目標：即實現資產總規模１０００億元；營業額１０００億元(２０１２
年為１９０億)；盈利１００億元(２０１２年只有９﹒５億)；累計接駁天然氣用戶總數超過
２０００萬戶，以及天然氣銷量突破３００億立方米。
內地燃氣股的發展很著重收購合併，無論華潤燃氣或中國燃氣，都精於收購合併，前者有強
大的母公司做後盾，而後者則有國際化的股東背景。我認為，未來兩三年，大家的投資組合中必
須有一隻燃氣股，如果是管道燃氣的，最好就在這兩者之中選一間！
《經濟通通訊社資深分析員羅國森》
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