黃偉康 論盡股壇 你把我灌醉......
當2007年有一名內地知名人士，被問到泡沫化的問題時，他的答案是經濟泡沫如同飲啤酒一樣，沒有泡的啤酒，就如飲尿一樣，所以適度的泡沫是必須的。這個理論沒有太大的錯誤，可是怎樣的泡沫才是適度？而且如果經濟如同啤酒一樣，那麼當泡沫出現的時候，大家因為味道一流而盡情去喝，最終會否酒後亂性？
昨日提到，如果全球金融機構開始回復信心，尤其是歐洲金融機構如果在未有進行完善的改革，卻再度增加槓桿率，那麼最後股票市場之流動性雖然增加，但同一時間泡沫化亦會轉趨嚴重。不過，更令人擔心的問題並非這一個，而是通脹的問題。事實上，全球央行其實仍然不明白一個重要的問題，就是盲目推出寬鬆貨幣政策，只會對金融市場產生一個刺激作用，而這些作用先是令金融機構的財政問題等到緩解，再而就是金融機構再度恢復過往的炒作模式，繼而令金融市場流動性增加，最後引發泡沫，可是實體經濟之情況？由於沒有一間央行，會在推行量化寬鬆政策時，預留一定比率的資金，投放到企業的借貸上，又或者扶持中小企業的發展上，所以金融市場之復甦，很多時只會令資產價格上升，如果商品市場亦同時活躍起來，那麼最後得到的結果，就是通脹真的會隨著資產泡沫化而重臨，同時惡性通脹亦會隨著泡沫化不斷擴大而出現，但最可怕是實體經濟由於未能受惠，所以全球GDP之增長率仍然相當緩慢，最後全球經濟可能面對另一個問題，就是滯脹風險。正如謝國忠所言，過去四年，美聯儲恢復經濟增長的努力其實是失敗，不過我並不認同的是他認為聯儲局主席伯南克無法通過製造泡沫來創造繁榮，因為泡沫極可能在今年開始出現，不過問題是泡沫之出現，卻不能為經濟帶來繁榮，同時我十分認同他另一個想法，就是各國將要付出代價，而代價就是一場通脹危機很可能會在2014年爆發。謝國忠認為，自從1987年格林斯潘擔任美國聯儲局主席以來，利用貨幣政策在緩衝經濟下行和重啟增長方面發揮主要作用，不過 2008年全球金融危機爆發後至今超過4年，美國的基礎貨幣是以前的3倍，中國的M2增加了一倍，這已經令現代經濟史上，利用貨幣刺激經濟作出的最大考驗，但可惜的是初步證據顯示實驗效果並不明顯，不過問題大家不知道到底是政策起不了作用，還是藥方開錯了，或者是劑量不夠。可是如果是藥方開錯了，但同一時間各國卻相信劑量不夠，最終只會令全球經濟繼續患病下去。所以，我認同謝國忠之想法，就是經濟要回復真正增長，並非單靠貨幣政策就可，而是需要依靠結構性改革才能實現，不過問題是有多少國家願意面對這個事實？所以大家或者只能無奈接受泡沫的來臨，以及滯脹的出現。 黃偉康
(逢周一至周五見報)
筆者為獨立股評人
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