對沖人生：散戶爭入場見頂先兆 - 錢志健
我也無話可說了！美國道指、標普500高處未算高，從美國財經頻道CNBC所知，散戶也開始計劃到股票行開戶口，當中不少是手持一萬幾千美元那種，想以小博大，好不熱鬧。
■《The Great Gatsby》描繪大蕭條前的似錦繁華，與現今的景象又有多少的不同呢？美聯社
暴升暴跌日子重臨
大?理論(Greater fool theory)有多種解讀，但最後「上車」的一族，有機會是資金最少，最不應進入風險市場的「普通人」。我在北美待了16年，而現在的「對家」，也以北美為主，我很難相信目前的「乾升」不會退潮。當近乎全世界都想入市，再沒有人談及危機意識，有機會快要走到「Climax top」。你可能問我：道指再升多不到700點便到16000點了，市場力量可以有多可怕？
我沒有股票貼士給大家，講?巴也不是「我杯茶」，但有一點可以好肯定，「一網打盡」地買ETF已是大勢所趨，而在家族資產(Family office)的領域，不再認為把錢交給人管理便可以「自動波」，回報自然來……Not really！現在家族資產投資，主力不再假手於人，一定有資產是「自己操」的，投資已不再是被動式。
也有人最近問，現時是否應在投資上「追加」？畢竟，如不順勢而行，把投資部位再加大，是很難賺得到大錢的，對與否？另外，也有人問到，有些ETF是兩倍(2X)或三倍(3X)槓杆的，也可能是賺大錢的一步？讓我在這裏變互動對話。
問：上述的問題，是否已一發不可收拾？
答：面對一路飆升的大市走勢，美國及日本是否應減低量化寬鬆為市場進行降溫呢？美國季度業績報告也到尾聲，曾傳會被私有化的Dell也已在5月16日美國時段公佈業績，收入大減，但從大方向而言，近期股市燒得太火紅了！聯儲局主席伯南克可繼續明示或暗示「印銀紙」持續，但股市「乾升」現象非可以持久，暴漲暴跌的日子會再湧現，走勢極端，任何人更應著重波幅處理！
問：有知名對沖基金經理David Tepper在CNBC發功，叫「信徒」減債買股，你又點睇？
答：The trend is your friend, 我或會考慮持有對沖，是固定波幅策略，做collar，現時大手進場實在尷尬，如果是最後一期的extension，再接著而來便是陷入整固期。剛才以上說的，是一撮純看technical的看法，但我更深信建倉根基，是從資產配置開始，以降低投資風險。
投行進入後雷曼時代
上一期《經濟學人》封面是「Wall Street is back」。我會加一個問號——「華爾街真的復活了？」沒錯，投資銀行的經營模式已進入了一個新時代，或「後雷曼」時代，傳統的股票差價收窄，收入變相「無肉食」，固定收入交易(Fixed income)及商品期貨帶來的收益還可以，主要經紀部門(Prime brokerage)沒增長，但穩定。
最後，介紹美國經典小說《The Great Gatsby》(大亨小傳)，此小說再次被拍成電影，也在港已上畫一周，講述美國上世紀20年代1929年大蕭條前的繁華景象。此片上畫的timing一流，在美股不斷創高?下，普通人在美國，何嘗又不是覺得市面一片榮景？虛幻世界下的描述，永遠也是最好的！
錢志健
資深對沖基金經理
mailto:mdehedgecenter@gmail.com
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