談國論企 - 黎偉成 2013年6月10日
即市新聞
10/06/2013 09:58
《談國論企－黎偉成》中國５月受外需低迷內需放緩雙困須扶持經濟
《談國論企》中國經濟於２０１３年５月份受到較大的困擾，特別是對外的(ｉ)外貿出口
錄得自２０１２年７月以來的低增長，進口更為２０１２年８月至今再出現減少，無疑受到國經
濟放緩及外部需求低壓力，亦因對香港利貿易基本得到遏制產衍生的效應，而內部的(ｉｉ)固
定資產投資(不今農戶)包括(ｉｉｉ)房地產及(ｉｖ)民間固定資產投資以至(ｖ)規模以
上工業生產均略見增長放緩，僅(ｖｉ)消費品零售總值續見提升與(ｖｉｉ)居民消費價格(
ＣＰＩ)保穩定低增長等表現較稍，由是使(ｖｉｉｉ)社會融資規模和(ｉｘ)金融機構的人
民幣貸款增長淨額同告少增，惟估計國內生產總值(ＧＤＰ)於二季度同比增長仍有機會高於一
季度之７﹒７％。相信中國政府會加大適度扶持經濟的力度，確保ＧＤＰ穩定成長。
＊要理清內地對香港貿易虛報嚴打退稅騙行＊
從中國國家統計局所披露的最新數據，似見經濟於５月份有轉壞的傾向，重點有：最是惹人
注目者當然為(一)海關總署所發布的進出口總值，於是月所達的２﹒１５萬億元人民幣或相當
於３４５１﹒１億美元的同比增長０﹒４％，乃自２０１２年８月份所出現的０﹒２％以來之最
低增長，其中(１)出口１﹒１４萬億元人民幣或相當於１８２７﹒７億美元，也只能夠有１％
的同比增長，與２０１２年７月份之數持平，屬頗出人意表低迷之象，而(２)進口１﹒０１萬
億元人民幣或相當於１，６２３﹒４億美元，更陷同比減少０﹒３％，所減者也只是較２０１２
年８月份之２﹒６％少減２﹒３個百分點，為頗差勁的表現。
同樣絕對不可忽視之處，為海關總署概括地解讀外貿進出口同比大幅走低之因，首要談到的
是(Ａ)「對港套利貿易基本得到遏制，內地與香港貿易快速回落」，而內地與香港的貿易自
２０１３年伊始便出現異乎尋常的膨脹，如１月份所達之數３３４億美元的同比激增８３％，到
２－３月份合共７６４億美元，和使１－３月的累計額度１０９８﹒８億美元和升幅維持於
７１﹒２％的高水平，及至(ｉ)１－４月份即使升幅收窄至６６％，涉資卻高達４０７億美元
，但(ｉｉ)香港特別行政區統計處於５月２７日發布的資料：香港對內地的出口於４月份同比
增長只為１５﹒７％，包括轉口在內的整體出口增長年率只為８﹒７％，和自內地進口升幅為
１３﹒９％，所出現的落差相當巨大，亦怪不得境內、外有相當多人質疑中國海關總署的內地與
香港雙邊貿易數據的可信性。
再從中國海關總署之數據，顯內地與香港貿易於１－５月份１７９９億美元的同比增長
５２％，較１－４月的６６％漲幅少增１４個百分點，而５月份涉資２９４億美元，則比上月份
減少１１３億美元或２７﹒７６％，劣風無疑基本得到遏止。更是重要之處，乃海關總署與稅務
、財政等部委得嚴查之前幾個月之數，認真、確切地尋找真數，作出必須的數據修訂，以減免如
斯重大數據對經濟的評估所產生的高度誤導性，有利國家更切實地剖析、評估和制定經濟金融政
策，當然更要嚴打退稅騙行。
另一個原因，為(Ｂ)受「國內經濟放緩、外部需求低迷、企業經營成本踞高不下、人民幣
實際有效匯率上升、貿易環境惡化」之困，中歐、中日雙邊貿易於１－５月同比分別跌２﹒８％
與８﹒９％，中美和中國對東盟隻邊貿易同比增長，則分別僅增１﹒９％和１４﹒８％，表現差
勁。
＊固投工業生產稍放緩零售回升通脹受控可接受＊
至於內部經濟，確有增長放緩之象，其中(二)固定資產投資(不含農戶)於１－５月份的
同比增長２０﹒４％，不僅比１－４月份回落０﹒２個百分點，並使４及５月份的平均增幅
２０﹒５％，低於一季度的２﹒１１％漲幅約０﹒６個百分點，而第二產業增速回落雖同樣是０
﹒６個百分點，幅度卻只為１５﹒７％，遜之於第一及第三產業，令人關注者為製造業投資累計
４﹒６４６萬億元，無疑亦同步減少０﹒６個百分點，漲幅１７﹒８％卻較整體之數少增
２﹒６個百分點，電力、熱力、燃氣及水生產和供應業投資５，５０１億元，更大減２﹒３個百
分點，同比增長１１﹒３％低於整體之數凡９﹒１個百分點之普。但固投仍為國民經濟各主要項
目增長最快者，和可以繼續發揮良性作用。
(三)規模以上工業增加值於５月份的同比實際增長９﹒２％，較４月份少增０﹒１個百分
點，在國內需求低迷的環境和相對於歐美製造業之表現，算是可以接受和可以預期的不錯發展形
態，尤其是４１個大類行？增加全部保持同比增長。
但(四)社會消費品零售總值於５月份同比名義增長１２﹒９％，不僅高於４月份之
１２﹒８％和３月份之１２﹒６％和１－２月份之１２﹒３％漲帳，為２０１３年以來之暫見最
高之數，很主要受惠於金價回落促金銀珠寶零售額於５月份達２６９億元的同比增長高達
３８﹒４％，和拉動１－５月累計１，３３５億元的升幅提高至３１﹒３％，而家用電器和音像
器材、家具、通訊器材、建築及潢材料等，亦有不錯升幅。
(五)居民消費價格總水平於５月份同比上漲２﹒１％，而４月份則為２﹒４％，很主要受
到(ｉ)鮮菜價格同比回落１﹒９％，乃因環比大幅回落１３﹒８％所致，和(ｉｉ)肉禽及其
製品漲１﹒６％，仍得豬肉降４﹒９％的支持，問題是牛肉及羊肉同比增長２９﹒１％與
１５﹒４％，為亟須處理之事。
由是(六)社會融資規模及金融機構之人民幣貸款增長有所放緩，為與經濟同步發展之形態
，亦屬季節性的因素，不必大驚小怪。(我將稍遲作出相關分析)《資深財經評論員黎偉成》
(ｗａｉｓｈｉｎｇｌａｉ２１０＠ｙａｈｏｏ﹒ｃｏｍ﹒ｈｋ)
表一：經濟金融主要項目每月之增減(％)
月份５月４月３月２月１月╱１３１２月╱１２
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國內生產總值
ＧＤＰ－－７﹒７－－７﹒８
(全年)
固定資產投資
(不含農戶)＊２０﹒４２０﹒６２０﹒９２１﹒２＃－２０﹒４
全國房地產開
發投資＊２０﹒６２１﹒１２０﹒２２２﹒８＃－１６﹒６
民間固定資產
投資＊２３﹒８２３﹒９２４﹒１２４﹒６＃－２５﹒８
社會消費品零
售＊１２﹒９１２﹒８１２﹒６１２﹒３＃－１３﹒７
規模以上工業
生產９﹒２９﹒３８﹒９９﹒９＃－１０﹒５
居民消費價格
ＣＰＩ２﹒１２﹒４２﹒１３﹒２２２﹒５
工業生產者出
廠價格ＰＰＩ－２﹒９－２﹒６－１﹒９－１﹒６－１﹒７－２﹒１
廣義貨幣供應
Ｍ２１５﹒８１６﹒１１５﹒７１５﹒２１５﹒９１３﹒８
人民幣貸款增
長淨額(億元)６６７４７９２９１﹒０６萬６２０２１﹒０７＠４５４３
人民幣貸款餘
額增長率１４﹒５１４﹒９１４﹒９１６﹒１１５﹒４１５
人民幣存款餘
額增長率１６﹒２１６﹒２１５﹒６１５﹒１１６１３﹒３
社會融資規模
(萬億元)１﹒１９１﹒７５２﹒０７１﹒５９２﹒５４１５﹒７６＠
貨物進出口０﹒４１５﹒７１２﹒１１３﹒５８﹒１１０﹒２
出口１１４﹒７１０２０﹒６１２﹒４１４﹒１
進口－０﹒３１６﹒８１４﹒１６﹒５３﹒４６
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月份１１月１０月９月８月７月６月
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國內生產總值
ＧＤＰ－－７﹒４－－７﹒６
(７－９)(４－６)
固定資產投資
(不含農戶)＊２０﹒７２０﹒７２０﹒５２０﹒２２０﹒４２０﹒４
全國房地產開
發投資＊１６﹒７１５﹒４１５﹒４１５﹒６１５﹒４１６﹒６
民間固定資產
投資＊２５２５﹒２２５﹒１２５﹒１２５﹒５２５﹒８
社會消費品零
售＊１４﹒９１４﹒５１４﹒２１３﹒２１３﹒１１３﹒７
規模以上工業
生產１０﹒１９﹒６９﹒２８﹒９９﹒２１０﹒５
居民消費價格
ＣＰＩ２１﹒７１﹒９２１﹒８２﹒２
工業生產者出
廠價格ＰＰＩ－２﹒２－２﹒８－３﹒６－３﹒５－２﹒９－２﹒１
廣義貨幣供應
Ｍ２１３﹒９１４﹒１１４﹒８１３﹒５１３﹒９１３﹒６
人民幣貸款增
長淨額(億元)５２２９５０５２６２３２７０３９５４０１９１９８
人民幣貸款餘
額增長率１５﹒７１５﹒９１６﹒４１６﹒１１５﹒９１６
人民幣存款餘
額增長率１３﹒４１３﹒３１４﹒３１３﹒２１３﹒６１２﹒３
社會融資規模１﹒１４１﹒２９１﹒６５１﹒２４１﹒０４１﹒２８
貨物進出口６﹒２７﹒３６﹒３０﹒２２﹒７９
出口７﹒９１１﹒６９﹒９２﹒７１１１﹒３
進口４﹒３２﹒４２﹒４－２﹒６４﹒７６﹒３
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＃２０１３年１－２月累計平均數
＊為由１月起至是月累計之數同比增長
經季節調法調整之數
＠萬億元
表二：中國ＧＤＰ近年季度增長與預測(％)
１Ｑ２Ｑ３Ｑ４Ｑ全年
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２０１３７﹒７８﹒５＃８﹒６＃８﹒４＃８﹒３＃
２０１２８﹒１７﹒６７﹒４７﹒９７﹒８
２０１１９﹒７９﹒５９﹒１８﹒９９﹒２
２０１０１１﹒９１０﹒３９﹒６９﹒８１０﹒３
２００９６﹒１７﹒９８﹒９１０﹒７８﹒７
２００８１０﹒６１０﹒１９﹒０６﹒８９﹒０
２００７１１﹒１１１﹒９１１﹒５１１﹒２１１﹒４
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＃作者於２０１２年１２月１７日作初步預期
資料來源：中國國家統計局、中國人民銀行、中國海關
資料整理：黎偉成
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