網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2013年6月10日 星期一

金融High Tea 2013年6月10日

金融High Tea 2013年6月10日
金融High Tea——順勢
2013年6月10日
上周五港股跌263點,跌到21575點,弱勢持續。不過到杜指當日就大反彈,急升207點。中國這3天進入端午節小型長假休市,港股短期受美股左右的力度增大。不過美股仍處回吐狀態,暫時唔好睇得太樂觀。

這一陣子美股輕微回吐,但國際金融市場卻有大波動,美元向上、美債急回、債息向上,搞到投資市場大執位,這一切均源於市場對聯儲局可能閂水喉的疑慮。美國上周五公佈5月非農業就業職位增長17.5萬個,屬於「唔好唔壞」的數字;5月失業率則微升0.1個百分點到7.6%,加埋就令市場感到經濟唔係恢復得咁快,聯儲局唔會咁快收水,所以個市就大幅反彈。

追蹤美國這一浪回吐,源於兩個多星期前聯儲局公佈上次會議紀錄,首次提到會上有委員建議最快在6月決定減低買債數量,證實了「可能收水」的傳言,令美股過去兩周有較像樣的回吐。在聯儲局公佈會議紀錄前,《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath早在5月10日已撰文預告這消息,他那篇報道題為《聯儲局制定退出刺激的計劃》,詳細講出上次聯儲局會議開始有明確聲音要求研究退市。由於Jon Hilsenrath出晒名係聯儲局主席伯南克的喉舌,不少聯儲局的消息都通過Jon Hilsenrath的文章透露出街,市場認為上次Jon Hilsenrath撰文話聯儲局制定退市計劃,就係伯南克提早放風,以減低4月會議紀錄公佈時的震盪,結論係唔好睇少此君文章的影響力。

伯南克喉舌又發功
上周五Jon Hilsenrath又發功,佢在《華爾街日報》撰文,題為《聯儲局按計劃在今年稍後減量買債》,聯儲局官員很可能在下周二舉行的6月會議上暗示,只要經濟不令人失望,儲局在今年稍後會縮減每月850億美元的買債計劃。剛公佈「唔太冷又唔太熱」的5月就業數字,正好令聯儲局不用馬上開始收縮買債計劃,他們會在下周二至周三召開的會議中,指出現時看到經濟正在改善,這就是減低量化寬鬆的前提。

文章改述亞特蘭大儲銀行長洛克哈特(Dennis Lockhart)話:「我們正走向一個階段,可以開始考慮調整買債計劃。」Jon Hilsenrath特別指明洛克哈特係儲局內所謂「中間派」,並非支持收水的「鷹派」,或如伯南克那樣支持放水的「鴿派」,中間派會隨多數決策,即係話中間派都開始傾向收水。

Jon Hilsenrath形容聯儲局官員要睇到就業有「重大改善」才會完全結束買債計劃,但如今「好多」儲局官員相信就業市場及經濟已有足夠進展,可考慮部份減少買債,當然他們對完全停止買債仍有疑慮,主要是聯邦政府加稅和削減赤字的影響,在第二季和第三季才會浮現,他們想看到經濟如何抵抗這些衝擊,才改動買債計劃。文章特別引述紐約儲銀行長達德利(William Dudley)上月公開提到:「在未來數個月,經濟如何對抗重大的財政衝擊,將是聯儲局考慮退市的主要因素。」Jon Hilsenrath形容達德利是伯南克的決策「內圈人士」,佢的意見反映咗伯南克的看法。

年內減買債影響大
唔好介意我用咁多篇幅引述《華爾街日報》一篇文章,皆因金股匯所有金融市場,都受聯儲局印錢一大政策左右,若然此政策有變,或稍微露出變化的苗頭,金融市場就會大變,而且大變已在發生。自2008年底聯儲局開始瘋狂印錢以來,美元大跌、美股大升、美債大升、債息大跌,是過去5年主導金融市場最大的潮流,若然美國大印錢的方向開始改變,必將導致上述各市場的方向大逆轉,好運的話,就軟着陸,唔好運的話,就可能大跌,你睇少一眼都會中招。

Jon Hilsenrath的文章若是放風之作,就係放出聯儲局將在下周二舉行的6月會議上暗示,今年稍後會縮減每月850億美元買債計劃,目的是先放氣球,減少政策真正曝光時的震盪。若然聯儲局下周會議真係作出減買債的暗示,小心過去一段見到美元回升、美股回吐、美債急跌、債息向上的逆流,會行得更深。從宏觀角度看,這些資產或已轉勢。

短炒長揸 建議不同
以香港房託股領匯(823)為例,就有轉勢之險。上星期有好日唔搵我的朋友打電話嚟,話領匯今年高位46.4元,依家插到38.7元,跌幅超過16%,佢想入市撈底,問我點睇。佢仲話領匯公佈完業績後回落唔少,依家市盈率4.2倍,息率3.8厘,買佢長揸收息真係幾正咁話。

我有時好怕呢啲朋友電話,因為佢地永遠唔講清楚自己真正想點。好多人個心可能想炒一轉,但把口唔好意思講,就將自己講成長線投資者,但呢啲行為好似睇醫生唔講清楚自己有乜病一樣,會搞到醫生斷錯症、開錯方。以領匯呢個例子講,短炒跌得多跌得急隨時有條件反彈,但想長揸見到佢個圖都唔開胃,恐怕美國收水潮慢慢展開,領匯有轉勢向下的可能。

領匯先跟外圍美債息升、收息股跌的浪潮,先跌一浸;到出完業績後,再跌一浸。睇番佢業績的確無乜驚喜,佢公佈截至3月底止全年業績,全年可分派收入為33.49億元,升14.6%,比市場預期差;每基金單位分派按年增加13.1%至146.46仙,稍勝市場預期的145.9仙。細心比較領匯上半年和下半年度的業績,佢61%收入來自商舖租金,呢部份最重要,在全年出租率達96.3%創新高的情況下,下半年度商舖續租租金調升率僅得24.7%,低於去年上半年的27.9%,顯示領匯加租已經唔係咁得心應手,甚至是租金見頂的先兆。

領匯破位 長線有危
領匯出業績後,證券界多看淡,花旗本來的領匯目標價最高,但睇完業績都將領匯投資評級由「買入」降級至「中性」,目標價由44.36元降至43.56元。花旗話領匯基本因素仍然強勁,但過去兩年收益率收窄,加上預料中長期市場利率將上調,相信股價上升空間有限;但認為其預測股息收益率將達4%,加上經營狀況風險低,即使利率回升,股價仍然有良好支持。

美銀美林預期美國10年長債息率將在明年首季上升至2.5厘,故將領匯目標價由45元降至39元,維持評級「中性」。高盛反而調高領匯目標價,話領匯去年業績符預期,但預料佢未來12個月每股資產淨值的快速升勢將放緩,該行輕微上調領匯12個月目標價,由37元升至37.6元,評級「中性」。

我話股份愈大隻,投資期愈長,股份的走勢愈易睇,中長線買股要順勢,逆勢買股除非出入時間把握得好好,否則好難成功。你打開領匯幅三年圖(見圖),基本上以一個完美形態向上,自去年5月打後,升幅更轉急,直至今年5月為止,呢一浪由28.4元升到46.4元,中間無大回吐,你用把間尺去劃,都好易劃出一條45度角向上不曾跌穿的上升軌,這種超常升勢,和領匯去年6月公佈業績,以及聯儲局9月推出第三波量化寬鬆有極大關係。

領匯升勢直到近期為止,一跌穿上升軌後便急促向下,亦和聯儲局可能收水,以及佢業績有少少見頂跡象有關。我怕這真是聯儲局一個緩慢收水期開始,咁收息股仲有排回吐,佢好多盈利都係資產升值所致,若利息升樓市跌租金回,市場資金又從收息股流走,佢就受幾重打擊。領匯短期來說極度超賣,隨時反彈,但若長揸,好多人仲當呢啲房產基金係低風險投資,成副身家買入去,或者賣咗層樓全部錢走去買佢,萬一佢3年內回番落30元以下的水平,你揸重貨又頂唔頂得順呢?或許聯儲局唔係真正收水,領匯下跌只是虛驚,但市場上股票多的是,何必去博一隻可能轉勢的股票?

陸羽仁
上一頁 下一頁

金融High Tea 舊文