網頁

建議加入我們的Facebook, 如果遇到特別情況,我們可以有一個平台通知大家。
文章漏咗/建議:按此通知

2013年6月10日 星期一

陸羽仁 BLOG 2013年6月10日

陸羽仁 BLOG 2013年6月10日

口術
2013/6/10 上午 09:36:44
網誌分類: 經濟
美國上周五公布5月非農就業人數增加17.5萬人,略為好過市場預期,反映美國經濟仍在繼續復甦,但係又唔係咁勁,無上到20萬的數字。而失業率輕微上升至7.6%,可以話呢?矕N業數字屬於唔冷唔熱的類別,讓投資者覺得聯儲局唔會咁快縮減債券購買規模。

美股在收水預期降溫下,扭轉近期回吐的態勢,上周五顯著反彈,杜指大漲208點,報15248點,標普500指數升21點,收1643點。全個星期計,杜指仲要升0.9%,標普500指數漲0.8%。

聯儲局主席伯南克曾經表示,如果就業市場持續改善,聯儲局將開始逐步退出刺激性貨幣政策。而市場普遍的共識係非農就業增加人數接近或超出20萬人,就業市場才算係有改善,而現況係非農就業的增長不太強勁,截至5月,非農就業已連續三個月達不到20萬人,完全沒有去年底至今年初的強勢。

投資者見就業市場唔係好得,對聯儲局「收水」的憂慮隨之緩解,又放膽入市。事實上,量寬政策實行了三年,各界毀譽參半,聯儲局面對的壓力不低。睇聯儲局官員近期頻頻吹風,話好快會「收水」,明顯做緊「期望管理」,讓投資者做好有心理準備。有伯南克喉舌之稱的《華爾街日報》記者Jon Hilsenrath上周五撰文預告聯儲局下周會議議後會暗示今年減低買債規模,更屬至今放出最大的氣球。

上周五,連前聯儲局主席格林斯潘(Allen Greenspan),都趁住市場氣氛仍然高昂之際,出來插科打諢。格老向CNBC表示,即使美國經濟仍未做好準備,聯儲局也應該馬上縮減每月850億美元的債券購買規模。他稱,「聯儲資産負債表過於龐大,越早控制過度的資産負債表水平越好。市場現時普遍在假設我們可以無限期的等待,以及可以決定何時採取行動」,他認為市場不會容許我們這樣做,亦唔清楚市場會否提供一個容易的出路。

他認為現時的重點不是何時縮減買債規模,而是何時逆轉聯儲局的負債表方向,由增加變成減少。他指出即使縮減買債規模,聯儲局負債表仍然在增長。格老的意思係話聯儲局不單要減買債,不單要停止買債,仲要調頭將手上持有的債券沽出,即係唔止要停止放水,仲要收水??/span>。

格老又談到利率問題,話聯儲局推行接近零息政策,係幫助推動股市向上的力量,利息正處於低過正常時期狀態。美國將面臨債券價格下跌,長期利率上升的情況,問題只係唔知道上升速度會有幾快而已。他警告投資者要做好利率會較預期升得快的心理準備,因為利率一旦向上,速度唔係政府可以控制得了。

他最後補充,聯儲局過快縮減寬鬆政策,或會驚擾市場,而市場本來就存在頗大不確定性。而經濟現有的最大正面力量係很高的股票溢價(equity premiums),意味著股價下調的空間有限。

千萬不要把格老看成伯南克的代言人,他們不是同一路人,格老是否想看見伯南克成功,亦很難說。格林斯潘過去長期執掌聯儲局,任內好評甚多,但離任後就被批評為放水過鬆,美國政治經濟一有問題,佢就減息,實行「無痛政策」,將經濟問題如政府高赤字、人民過度借貸埋在地氈底,結果就出現了次按危機。如今他對伯南克的意見正正也是放水過鬆。但身為主事者,放水係無痛選擇,收水萬一收到經濟衰退停不了,又如何收科? 所以伯南克主觀上應不想太早收水,以免經濟又轉差證明自己唔得,但客觀上過度放水長線的危險亦大,或者出?口術,預告下半年可能減少買債,過幾個月睇睇情況如何,都不失為一種進可攻,退可守的辦法。

陸羽仁
回應(8) 我想回應
陸羽仁 BLOG 舊文