投資學堂：三因素撐起股市 - 譚紹興
■民行累積沽空股數多，一旦大戶平倉，其反彈力度不容忽視。
早前港股急挫，再度逼近20000點關口時，筆者便多次在港台的節目中指出，近期股市已逐漸浮現一些利好因素，是時候考慮長線吸納了。
首先從估值來看，以機構投資者較常參考的MSCI中國指數，市盈率及市賬率分別跌至8.5倍及1.4倍，乃2008年以來相對較低水平。翻查紀錄，MSCI中國指數不會長時間低於這估值，印象較深刻的一次是在2008年雷曼爆煲後，MSCI中國指數便曾跌低於這水平，但沒多久已能重上，跟著急彈，可見這估值的支持力不俗。
另一個利好因素，是公司回購及大股東增持。近日除了本地藍籌股出現大股東相繼入市增持外，一眾國企股亦出現公司紛紛回購的現象，在過往港股跌至相對低殘水平時，多會出現類似情況，由於公司及大股東對其企業的價值較誰都清楚，他們的回購及增持行動，有一定的參考價值。
最後一個利好因素，是沽空金額的縮減。在6月底港股急瀉時，單日沽空金額曾高達120多億元，近日已逐步下降至50、60億元。此外，H股指數期貨的未平倉合約數量，在本月初一度升至19萬張的高水平後，沒有進一步上升，並開始有下降跡象，這兩方面皆反映空軍有暫時收手的意欲。
民行隨時急彈
順帶一提，若以個別股份的總累積沽空金額計算，暫時以平保(2318)最高，達107多億元，而綜觀平保過去數月的走勢，筆者認為切勿賭氣，跟累積沽空金額對著幹，若發現某股份的沽空金額逐步增大時，不要貪平買其股份或Call輪了，無謂作大戶的點心！
此外，以累積沽空股數計算，則以民行(1988)最高，達股權的20%，若大戶平倉時，其「短暫」的反彈力度不容忽視，惟反彈過後便要靠其真正實力了！
譚紹興
證監會持牌人士
mailto:ricky@rickytam.com
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