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2013年7月25日 星期四

文人經略 - 何文俊 2013年7月25日

文人經略 - 何文俊 2013年7月25日

何文俊:西水東流管道成坐定有錢剩 (2013-07-25 08:20:47)

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日本執政聯盟拿下參議院,為安倍政府在未來三年「政政經經」大幹一場開了綠燈;連同去年12月中的眾議院選舉,日本國民已親手用選票為「安倍經濟學」背書。

事實上,海外投資者比日本人的反應更快。在眾議院選舉前一個月,即去年11月16日前首相野田佳彥宣布解散國會提前大選當周,海外投資者突然大幅看好日本股市,由淨賣出78.6億日圓突然轉為淨買入1333億日圓,其後更連升十七周,至今年3月中才告「斷纜」。

雖然如此,但年初至今外資每周平均淨買入日股仍高達3454億日圓,創下近十多年新高,與過去數年相比更是差天共地。

外資對安倍信心十足
盡管日經平均指數在5月大?市,個別媒體揚言「安倍經濟學」破產,觸發當月五周內有三周出現外資淨流出,但金額不大,僅2828億日圓,埋單時全月仍然淨流入13123億日圓。今年首七個月外資每周淨買入日股的金額更創出十一年新高【圖】,可見外資對「安倍經濟學」信心十足。

以有公布外資持股的1800多家上市日本企業計算,年初至今外資持股量較去年年底平均增加0.66%,合共涉資逾2.5萬億日圓,七個月回報逾四成,扣除日圓貶值仍逾兩成,相當和味。跟隨明刀明槍印錢買貨的安倍,著實有利可圖,外資押對了注。

個別行業中,最受外資歡迎的頭三位分別是公用股、健康護理股和網絡通訊股,外資持股量分別增加1.75%、1.59%和0.94%。後兩者分別受惠於人口結構及環球大勢,同樣是歐美股市的「贏家板塊」,前者則主要包括電力及天然氣股。

本欄於5月9日指出,作為安倍天下布武第二陣,日本能源戰開打,當地電力公司率先受惠,國策受惠股也。第二季日股大起大落,埋單僅升一成左右,但東京、關西兩大電力卻分別升了一倍及近五成,整體電力天然氣板塊則升近四成。

ETF發行商大舉入市
再細致一點看個別股份,外資持股增幅最大的首兩位分別是東急房地產信托(16.59%)和積水建房(15.24%),而房地產信托更是日本央行購買的資產目標之一。外資對安倍政策的洞悉,似乎不遜於它們對日本市場的了解。

這些外資到底是何方神聖呢?仔細審視多家受外資青睞的日企報表,發現貝萊德(Blackrock)、領航(Vanguard)和道富(StateStreet)在多家日企的股東名單均榜上有名,兼且名列前茅,看來情況相當明顯:大舉湧入日本掃貨的,並不限於春江鴨或金融大鱷,更包括大量人人可買、透明度高的交易所買賣基金(ETF),因為上述三者正是全球首三大兼鬥生鬥死的ETF公司!

換言之,過去九個月要在日本股市獲利,可以很簡單,只消盯著正確的人(安倍),采用正確的管道(ETF)便可。

作為正確的管道,ETF不只對投資者有用,對政策話事人同樣重要。被「財務自由」追求者,甚至傳銷、保險從業員奉為金科玉律的The Parableof the Pipeline,正好說明管道的重要。相信不少愛好投資理財的讀者已聽過這個「管道的故事」,由於篇幅關系,以下僅為故事的超濃縮版:兩人同時受雇為一條偏遠的村落運送食水,其中一人workshard,力不到不為財,每天提著兩個大水桶多次往返水源與鄉落運水,按桶收費,賺取辛苦錢;另一人workssmart,拒絕跑腿式工作,反而集中時間精力興建水管連接水源,為村落供水。最後,前者一世為牛,要做埋收尾幾年;後者養出一只現金牛,印印腳坐著收錢。

未見成效市場已作反應
故事中常被提及有關「主動收入」與「被動收入」的比喻,不在本周討論之列;但管道對政策反應的傳導及回饋,卻起著關鍵作用。安倍三箭一出,未見實際成效,市場已有反應。以ETF作為投資管道,促進西水東流,協助推高日股,鞏固市場信心,制造財富效應,猶如外國人親自為自民黨助選、以英文為「安倍經濟學」背書,最終可加強政策成效。

內地政府也不讓日本專美。QFII和RQFII大舉擴容、QDII2積極籌備、跨境ETF產品高速開發,莫非為人民幣國際化及資本賬開放鋪設管道?流金管道鋪好,利好政策一出,當有水到;水到,自然渠成。屆時坐收改革紅利乃至鑄幣稅,不亦「疏乎」?



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