張兆聰 [昔日新聞]
》 呂志和話貴 銀娛仍要買(2013/12/16)
呂志和話貴 銀娛仍要買
2013年12月16日
【明報專訊】上周港股急轉直下，恒指及國指全周跌2.1%及3.1%，本倉的大型股多數亦受壓，有趣的是，理應最為波動的中信證券(6030)，在上周跌市中表現相當「硬淨」，僅跌1%，似乎大家都頗為看好明年前景。友邦(1299)走勢令筆者相當失望，但未有改變對集團的信心，特別是股價已頗為超賣，估計會快有初步支持。本倉上周逆市向好，主要是海爾(1169)和光國(0257)表現神勇所致。
阿里巴巴向海爾電器旗下日日順物流投資18.57億港元，包括以5.41億元認購日日順物流9.9%股權和以13.16億港元認購可換股債券，未來可轉換成日日順物流24.1％股權。此外，阿里巴巴集團將以認購新股的方式對海爾電器投資9.65億港元，換取海爾電器2％的股權。
阿里入股 海爾值得持有
本倉當日買入海爾(遺憾的是買得很少)，主要是看好集團在相當分散的3、4線城市已鋪設龐大網絡，知名度又高，中長線可跑贏在1、2線打生打死的同業。估不到物流已成為香悖悖，特別是大型家電連同安裝，就連阿里巴巴亦要求合作，既真金白銀入股又開放平台予海爾，可立即獲得大量送貨安裝訂單，對海爾來說是百利而無一害。雖然估值已略為偏貴，但還是繼續持有。
交易令筆者想起了國美(0493)。國美今年業務止跌回升，次季及第3季均賺逾1.9億元，主要是店舖整合進入收成期，虧損門店的比例由12年高達55%降至現時的15%，估計明年同店銷售將錄得5%增長，開店及關店分別100家和50家。國美現以國美在線單一品牌經營線上業務，由於集團是全國電器零售商，有一定物流基礎，加上可以網上選購、店舖體驗，線上線下混合發展至今進展順利。此外，集團與廠商建立多年關係，產品多屬直供，相對於純電商如京東商城要依賴代理，價格成本優勢明顯。
國美現時市值約200億元，只與海信科龍(0921)相若，反映市場對於集團前景看法一般，並沒有加入電商甚至雲商元素。但集團計劃明年初線上銷售理財產品，近期又染指藝術品，明年將會更為多元化。或許在電商落後於蘇寧，但國美今年業績已證明重返正軌，明年有力收窄差距。重點是蘇寧市值達900億港元，若國美能接近少許，重估幅度已非常驚人。
沽思捷匯控 增持恒生H股ETF
本周會沽出深國(0152)和思捷(0330)，買入7萬股國美。另外沽出勵駿(1680)，買入1000股銀娛(0027)。雖然主席呂志和指股價過高，但早前馬化騰指騰訊(700)市值高得可怕，結果1個月後的今天已升了20%！另沽出匯控(0005)，增持500股恒生H股ETF(2828)。
下周本欄將暫停，在此預祝大家聖誕快樂！
明報記者
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