股場放大鏡：蔔蜂具復蘇憧憬值博 - 歐陽風
■蔔蜂國際獲中金建議買入，目標價高達1元。 互聯網
近日大行似乎對農業股情有獨鍾，包括中國糧油(606)獲大行指食油價格將會出現復蘇，現價中糧估值偏低；個別大行亦開始推介化肥股等等。蔔蜂國際(043)亦是其中一隻獲大行點評的農業股之一。中金上周四發表報告，建議買入，目標價高達1元，出報告時較上日收市價有多達41%上升空間，以上周五收市價計，上升空間仍有33%。
目標價上望1元
蔔蜂是內地領先的飼料生產商，擁有全越南最大的綜合農糧生產商，中金建議買入蔔蜂的理據，是越南市場預期將見復蘇，以及下遊食品業務整合將觸發長期重新估值。
該行指出，越南的農糧產品市場自今年下半年出現周期性復蘇，相信邊際利潤上升趨勢在2014年將會延續。蔔蜂國際於去年底收購母公司的食品業務，反映集團擬增加具增值空間的食品加工業務，中金預料食品加工業務自2015年始將加速增長。
報告預計蔔蜂2014至2015年度盈利，繼去年下跌15%後將會回升，因收入上升同時邊際利潤增加。2012至2015年複合收入增長料達到10.8%，整體邊際利潤由2013至2015年將由12.7%升至14.1%，推動未來兩年盈利增長分別26%及14%。目標價1元相當於2014年14倍PE，料仍有向上提升空間。蔔蜂股價可說是由年頭跌到年尾，年頭高位1.02元，如來年股價升回1元，亦只是重回年頭價位，由於股價低殘且有大行支持謂盈利見底回升，在市況不明之下應是不錯的投資。
歐陽風
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