股市新談 - 彭偉新 2013年12月16日
年底前做多錯多
港股走勢自9月恒指升抵23,554點後，整體走勢仍然以反覆上落為主，尤其是恒指在12月初曾升上24,111點全年高位後，便出現了持續的回吐，令到恒指今日曾一度跌至最低22,999點水平，稍為跌穿23,000點，雖然其後恒指便由低位作出反彈，令到港股的整體跌幅明顯收窄，反映出港股的基本因素並非真的很差，只不過市場以內地中央經濟工作會議未有為2014年的經濟增長提供預測，令到市場擔心增長是否預測會很低。另外，內地剛公佈的匯豐PMI數值未有再進一步上升，雖然仍然在50以上水平，但增幅較上月為低，成為了推低港股的最好借口。
其實，臨近年底前，投資者一直期望著內地的股市會出現年底前的反彈，不論投資者是在三中全會之前、又或者中央經濟工作會議之前，都寄望著會議後可以為港股帶來很大的正面推動，不過，結果當然效力有限，而失望的結果就是股市作進一步的回吐，例如今日港股便在中央經濟工作會議未有新的公佈下，恒指先行作出回吐。雖然回吐的幅度有限，而且未見到有大量的投資者沽貨離場，不過，可以預期到港股在這種無特別利好的消息下，已難以有更大的反彈空間。
事實上，過往市場預期年結或季結時，都會有機構投資者進行粉飾，借助推高自己所持有的心頭好股份，以令到轟己所管理的投資組合可以有較佳的表現。而這種做法一向以來也是過去當全年股市的表現較差時經過會經常用到的手法。不過，今年的情況相信會有點不相同，就以恒指的走勢來說，恒指在年底已一度升穿今年2月份高位23,994點，同時，按年中低位19,426點計算其，恒指至上周五已由低位反彈19%。
隨了大市由低位反彈外，更有很多的證策相關的股份，可以在短期兩至三個星期內，以倍數的升幅上升，所以，不少的機構投資者如果有眼光地買中了幾家倍升的股份，已無需要再利用年底前的時間推高所持股份的股價，便可以輕輕鬆鬆地「交出」漂亮的成績表，而且，美國退市的風險仍然較高，一旦美國聯儲局在本周四零晨2時發表公佈，全論是進行退市或不進行退市，投資者要在今年餘下的有限時間內進行新部署，隨時會影響到他們本來已經很亮麗的成績，加上今年若果繼續推高，到明年可以進一步推高的空間亦會減少。
所以，現時若果投資者仍然繼續期望今年年底前會出現一次粉飾廚窗的話，可以會有機會大失所望，因此，投資者在今年年底前，最好持形保態，以免做多錯多。
京華山一研究部主管
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