財智語陸：明年股市韻律不變 - 陳永陸
■正常情況下，港股走勢的焦點仍是內地。
來年新興市場有一定潛在風險，港股身處亞洲，當然受到影響。不過正常情況下，港股走勢的焦點仍是內地。由於近日上海同業拆息抽高，加上中央多次表示實施鬆緊並行政策，內地忽然失去炒作刺激經濟的亮點，拖累港股從高位回落，現在大家最關心來年港股走勢會否繼續受內地維穩而難以突破。
拋開指數陰影
今年我一直跟大家說，要在港股市場爭取回報，一定要先擺脫指數表現的陰影。從今年港股整體表現來看，個股及板塊明顯大幅跑贏大市，相信來年的股市韻律仍然會差不多，最大原因是兩地股市受內地政策左右。宏觀而言，人民幣國際化、開放資本賬和利率市場化，是金融市場對內對外的重大改革，問題是這亦會產生內地所謂的「長期改革紅利下的短期陣痛」。
由於在本港上市的金融、地產和基建巨無霸，過去都受惠寬鬆貨幣政策和財政支持政策，現時中央決定不再推出龐大的基建刺激措施，加上利率市場化，再淡化固定資產投資增幅在政績上的考核，令上述板塊承受陣痛。
2014年是內地實體經濟的維穩期，穩就是大好之兆。沒有大規模貨幣和財政刺激措施，再加上去蕪存菁、淘汰過剩產能、利率上升、貸款困難的倒逼機制之下，如果GDP增長仍能保持7%至7.5%之間，便能代表：(一)利潤和產能效率提升；(二)消費服務業相對擴張抵銷了工業總量下降；(三)能在高利率生存的企業，競爭力能夠承受自貿區的擴張，令上海自貿區可複製到更多地方。
總而言之，2014年宏觀大市或者仍然有如今年的上落波幅，但個別板塊卻可以瘋狂。
陳永陸
獨立股評人
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